Fnac Darty ne sera bientôt plus maître de sa billetterie / Mais l'idée d’un rapprochement avec Cdiscount pourrait faire son retour

L’opération n’est pas si anodine qu’elle en a l’air. L’annonce faite il y a quelques jours de la cession de 17% du capital de France Billet au groupe allemand CTS Eventim signifie que Fnac Darty va bientôt devenir minoritaire de son activité billetterie, la transaction devant intervenir "dans quelques mois", a indiqué le groupe. En soi, celle-ci est totalement conforme au partenariat conclu en 2019 avec le géant allemand, leader européen du secteur.

Ce partenariat permettait à France Billet d’accélérer le développement de sa plateforme digitale et d’enrichir sa proposition de valeur en direction de ses clients et partenaires. En contrepartie CTS Eventim intégrait à son offre la distribution de billets de spectacles en France et prenait une participation minoritaire de 48 % au capital de France Billet avec la possibilité d’augmenter sa participation au capital à un niveau majoritaire à l’issue d’une période de quatre ans. Nous y sommes.

A l’époque, Fnac Darty indiquait "souhaite[r] conserver une participation durable au capital de France Billet, un actif stratégique pour le groupe". Désormais, le groupe indique vouloir se positionner "comme un actionnaire minoritaire important et continuer à soutenir activement l’activité de billetterie en France au travers de ses points de vente et de la marque Fnac Spectacles".

Mais ce désengagement partiel risque de ne pas être sans conséquence sur les performances financières de l’entreprise. Si Fnac Darty n’a jamais communiqué de chiffres précis sur son activité billetterie, les comptes de CTS Eventim renseignent davantage. Son rapport annuel 2022 indique pour France Billet un chiffre d’affaires de 31,4 millions d’euros pour un excédent brut d’exploitation de 11,3 millions d’euros, soit une marge de 36,1%, très supérieure à celle de Fnac Darty (7,3%).

Effet dilutif

Selon les calculs des analystes de TP ICAP Midcap, l’opération devrait ainsi s’avérer légèrement dilutive sur la marge opérationnelle courante de Fnac Darty, de l’ordre de 10 à 20 points de base, avec un impact sur le bénéfice par action autour de 7 à 8%. Ce qui "ne devrait pas aider le groupe pour afficher une amélioration de ses résultats en 2023", pointe le bureau de recherche, alors que Fnac Darty a vu ses pertes se creuser au premier semestre dans un contexte marqué par une baisse du pouvoir d'achat des ménages sur ses principaux marchés.

Mais un autre sujet pourrait venir nourrir l’actualité de Fnac Darty au second semestre. L’acquisition de Casino par Daniel Kretinsky pourrait relancer la spéculation autour d’un rapprochement avec Cdiscount. Un scénario qui n’est pas nouveau et permettrait d’importantes synergies en bénéficiant d’un meilleur effet de taille pour résister à Amazon. Il pourrait être favorisé désormais dans la mesure où la reprise Casino par le milliardaire tchèque signifie que Fnac Darty et Cdiscount seront bientôt aux mains du même principal actionnaire.

Il reste que, sur ce point, comme le rappelle TP ICAP Midcap, les cartes sont aussi dans les mains le distributeur allemand de produits électroniques Ceconomy. Tandis que Daniel Kretinsky est devenu le premier actionnaire de Fnac Darty en début d’année en dépassant le seuil de 25% du capital du groupe, Ceconomy reste incontournable avec 24,2% du capital.