Oddo BHF lève un fonds secondaire de 358 millions d’euros

Dans un monde du private equity, lui aussi chamboulé par la crise du coronavirus, le secondaire semble être un refuge encore privilégié par les investisseurs. C’est ce que vient de démontrer Oddo BHF, qui a annoncé le closing final de son fonds secondaire, Oddo BHF Secondaries, à 358 millions d’euros, soit au-dessus de son objectif initial de 300 millions. Certes, le process est long : les roadshows ont commencé il y a plus de deux ans, et la firme avait annoncé un premier closing à 160 millions d’euros en novembre 2018. Ce fonds global va privilégier le segment des transactions secondaires de 5 à 50 millions d’euros, et a pour ambition "le rachat d’actifs matures générateurs de flux de trésorerie et qui présentent un fort potentiel de création de valeur".

Oddo confirme l’attrait des investisseurs pour le secondaire cette année, alors que la crise du coronavirus a largement ralenti le rythme des levées de fonds primaires, en baisse de 22 % sur le premier semestre à 116 milliards de dollars. Selon Preqin, les fonds secondaires ont levé un total de 40,6 milliards de dollars au 22 juin, soit déjà deux fois plus que dollars les 21 milliards de dollars levés en 2019 ! Ce montant vertigineux est certes lié à deux closings géants : Ardian a boulé son huitième fonds secondaire à 19 milliards de dollars, tandis que le neuvième véhicule secondaire de Lexington Partners a atteint 14 milliards de dollars.

Selon une enquête de l’édition 2020 du “State of the Secondary Market” de Private Equity News, 54 % des firmes ont indiqué avoir levé leur fonds de secondaire en un an ou moins, contre 63 % l’an passé, et 62 % ont même qualifié leur process de "plutôt facile" ou "très facile". Résultat, les gérants en ont profité pour augmenter la taille de leur enveloppe : 27 % d’entre eux ont closé un fonds au moins 50 % plus gros que le précédent millésime.

Cet appétit suscite des vocations, puisque pas moins de 65 fonds secondaires cherchent à lever un total de 61,2 milliards de dollars cette année, selon Preqin. Or de l’avis des spécialistes de marché, cet intérêt marqué pour le secondaire depuis plusieurs années devrait être exacerbé par les dislocations qu’ont connues les marchés cotés avec la crise du coronavirus. Car même si le secondaire n’affiche pas la décote exceptionnelle connue en 2009 – soit 35 % sur la valeur de l’actif net réévalué (ANR) – le segment peut se targuer de rendements très favorables, tant que le portefeuille sous-jacent n’est pas déprécié. Pour pérenniser ces rendements, les acteurs du secondaire vont devoir arbitrer habilement et favoriser la diversification, mais aussi renoncer à des stratégies plus leveragées et plus risquées.