Rexel annonce un cap

La crise économique a frappé, mais certains s’en sortent mieux que d’autres. Le spécialiste de la distribution de matériel électrique Rexel fait partie de ceux qui s’en sortent bien. Il a ainsi publié hier des objectifs pour l’année 2020, objectifs qui avaient été mis de côté au début de la pandémie. "La combinaison d’une meilleure activité que prévue durant la seconde vague de la crise du Covid-19, ainsi que la forte focalisation de Rexel sur la maitrise des coûts permet d’anticiper une marge d’EBITA ajusté d’environ 4,1 % pour l’exercice 2020, tout en limitant la baisse des ventes annuelles à nombre de jours courant à environ -7 %", explique le groupe dans un communiqué. UBS rapporte qu’il s’agit d’une meilleure performance qu’anticipé par le consensus, qui planchait pour une marge de 3,9 %. Il précise attendre un flux de trésorerie avant intérêts et impôts d’au moins 500 millions d’euros pour l’année 2020. Pour Octo Finances, l’Ebitda devrait finalement atteindre 525 millions d’euros, loin des 685 millions d’euros de 2019, mais témoignant d’un objectif de conversion du free cash-flow en ligne avec l’objectif avant la crise (65 %).

Surtout, Rexel anticipe un 1,7 milliard d’euros de liquidités en décembre 2020, soit un niveau supérieur à celui de 2019 (1,28 milliard d’euros). C’est pourquoi le groupe annonce avoir "décidé de rembourser par anticipation notre obligation de 300 millions d'euros à échéance 2024, avec un coupon de 2,625 %. Ceci entraînera une baisse des frais financiers récurrents d’environ 8 millions d'euros sur une base annuelle". Déjà, les frais financiers de l’année 2020, initialement comptabilisés à 88 millions d’euros, ne devraient monter qu’à 80 millions d’euros. C’est "la réduction significative de l’endettement moyen combinée à l’optimisation du coût de la dette" qui explique cela. En effet, le ratio d’endettement financier net/EBITDAaL2 se situera, selon le groupe, à 2,5x en décembre 2020.

UBS précise dans sa note que "l'entreprise a attribué ces marges plus élevées que prévu à une activité commerciale meilleure que prévu lors de la deuxième vague de l'épidémie de Covid-19, combinée à l'accent mis par Rexel sur la discipline en matière de coûts, tout en limitant la baisse des ventes effectives en année pleine à environ -7 %". Déjà, les ventes du troisième trimestre, en baisse de 4,2 % par rapport au T3 2019 à 3,157 milliards d’euros, se sont largement relevées par rapport au -17,7 % du deuxième trimestre. Surtout, Rexel met en évidence "le bénéfice des investissements réalisés dans le digital, les ressources humaines et le réseau d’agences au cours des 3 dernières années".

Ces objectifs n’ont toutefois bouleversé ni les brokers ni le marché. UBS et Berenberg ont tous les deux maintenu leur recommandation d'Achat sur le titre Rexel, avec un objectif de cours de 13,20 euros pour le premier, et de 15 euros pour le second. Le cours a clôturé en hausse de 0,22 % à 11,54 euros, en surperformant le SBF 120 qui perdait 0,14 % mais en faisant moins bien que l’indice du secteur industriel, en hausse de 0,47 %.