M & A : l’Allemagne offre l’opération de l’année au marché européen

En retard par rapport aux autres grands continents dans l’euphorie des opérations de fusions-acquisitions depuis le début de l’année, l’Europe pourrait rattraper son retard grâce aux ambitions de Vonovia. La société foncière allemande a en effet annoncé hier avoir soumis à sa rivale Deutsche Wohnen une offre amicale d’un montant de près de 19 milliards d’euros, soit une valeur d’entreprise d’environ 37 milliards d’euros. Ce qui représente la plus grande transaction de M & A de l’année à ce jour.

Vonovia propose 53,03 euros par action en numéraire, dividende inclus. Une prime de 18 % par rapport au cours de clôture de vendredi dernier. L’opération sera financée par un prêt-relais de 22 milliards d’euros, qui sera refinancé notamment par une augmentation de capital de huit milliards d’euros au second semestre cette année.

Déjà premier groupe d’immobilier résidentiel d’Europe, présent dans plusieurs villes en Allemagne, en Autriche et en Suède, Vonovia renforcerait considérablement sa position s’il parvenait à ses fins, avec un portefeuille de 500 000 appartements. Deutsche Wohnen est principalement présent à Berlin. Mais il ne s’agirait de toute façon que d’une domination toute relative : actuellement, Vonovia occupe 0,9 % du marché résidentiel allemand, selon l’agence de notation Scope.

Mais étant donné la nécessité d’investir pour adapter les appartements aux normes énergétiques et à une population vieillissante, croître par la taille est une démarche sensée. "L'immobilier résidentiel offrant des synergies opérationnelles considérables, nous pensons que les avantages prévus en termes de coûts sont réalisables et que les projets de développement de Vonovia seront renforcés par les activités de Deutsche Wohnen dans ce domaine", commente ainsi le courtier Berenberg. Vonovia vise des synergies annuelles de 105 millions d’euros à partir de fin 2024, obtenues par le partage de services techniques et de gestion immobilière.

C’est d’ailleurs la deuxième fois que Vonovia cherche à acquérir son concurrent. Une première tentative a eu lieu en 2016, à un prix proche de 10 milliards d’euros. Mais l’approche était hostile et à l’époque le prétendant n’avait pas été capable de convaincre les actionnaires de la cible. Aujourd’hui, le climat est à l’optimisme et les pressions pour investir dans la transition énergétique beaucoup plus forte.

L’offre annoncée hier ne devrait pas rencontrer d’obstacles importants, même si l’action Vonovia a perdu 5,5 % hier – un mouvement logique pour un acquéreur, d’autant plus qu’il projette une augmentation de capital. L’action Deutsche Wohnen a, elle, bondi de 15,5 %.

Jusqu’ici, la transaction la plus importante de l’année 2021 atteignait 7,8 milliards de livres sterling de valeur de fonds propres – et une quinzaine de milliards de livres en valeur d’entreprise. Il s’agissait de l’acquisition de Western Power Distribution par le réseau de transport de gaz et d’électricité britannique National Grid.