Wendel revient dans le vert

Wendel peut espérer oublier dès cette année le triste millésime 2020, marqué par des pertes et des tensions au sein de son principal actionnaire, le holding familial Wendel Participations. La société d’investissement cotée est en effet largement sortie du rouge au premier semestre 2021 : elle a publié mardi un résultat net de 301 millions d’euros contre une perte de près de 280 millions un an plus tôt, tandis que le résultat net part du groupe affiche un bénéfice de 131 millions, contre un déficit d’environ 204 millions au premier semestre 2020.

La franche remontée de la Bourse au cours des six premiers mois de l’année a favorisé la valeur des portefeuilles de participations de Wendel. En particulier, l’introduction en Bourse du chinois Tuya (leader mondial de l’internet des objets) à New York a fait bondir la valorisation en juste valeur des actifs de Wendel Lab, structure qui investit dans des fonds ou directement dans des startups et était indirectement actionnaire de l’entreprise en question. Cette variation positive a représenté près de 52 millions d’euros.

Sans surprise, Wendel a aussi profité du redressement de l’économie à mesure que les mesures restrictives ont été levées dans les principales économies de la planète. La contribution des sociétés de ses portefeuilles au résultat net des activités a bondi de 184% sur un an, pour atteindre 401,5 millions d’euros.

Wendel a enfin profité d’une forte baisse de ses frais financiers (-24%) en débouclant des contrats de swaps euro/dollar au cours du semestre.

Wendel avait déjà communiqué fin juillet ses chiffres d’activités pour le premier semestre, ainsi que son Actif net réévalué (ANR), indicateur particulièrement suivi par les investisseurs puisqu’il permet de jauger de la création de valeur des sociétés en portefeuille. Confirmant le retour en grâce de la firme d’investissement, l’ANR, qui avait déjà progressé au premier trimestre, a atteint un record pour Wendel de 189,1 euros par action au 30 juin, soit une augmentation de 12,9% par rapport au 31 mars dernier et de 18,9% par rapport au 31 décembre 2020. Parallèlement, le CAC40 s’est adjugé 21,4% depuis le début de l’année. L'écart se resserre un peu. Calculant et publiant son ANR à chaque fin de trimestre, Wendel n’a pas communiqué hier d’actualisation à fin août.

La publication des chiffres d'activité avait d’ailleurs encore mieux mis en lumière la décote de l’action Wendel par rapport à l’ANR, qui s’était encore creusée fin juillet-début août. Elle atteignait 38%, contre une décote historique moyenne de 25%. Une prise de conscience des investisseurs a bien eu lieu, permettant au titre d’entamer une légère remontée, soutenue par certains courtiers (comme Oddo BHF) : le titre a progressé de 16% en un petit mois à la date du 16 août, pour depuis se maintenir entre 122 et 124 euros. Ce qui porte sa hausse depuis le 1er janvier à plus de 26%.

Le retour aux bénéfices était attendu par les marchés et l’officialisation de la nouvelle n’a pas fait bondir le titre. Celui-ci a terminé la séance d’hier en hausse de 0,24% (à 123,50 euros), après s’être adjugé près de 1% lundi.