Carrefour ralentit tout en continuant à se transformer

Carrefour vient de clôturer un troisième trimestre rythmé par ses discussions avortées avec Auchan. Mais le problème de fond du géant de la grande distribution - sa surexposition aux hypermarchés en France - s'est rappelé à son bon souvenir. En effet, les revenus sur ce segment ont reculé de 2,8% par rapport au troisième trimestre 2020, à 4,87 milliards d'euros, alors que les autres affichent des croissances supérieures à 2%. C'est dire le boulet que représentent les hypers dans le modèle économique de Carrefour. Il en résulte un chiffre d'affaires réalisé en France en baisse de 0,3%, à 9,9 milliards d'euros. Le groupe dirigé par Alexandre Bompard évoque l'effet du pass sanitaire, sans lequel la France aurait affiché une croissance de 0,5% au T3. 

Au total, les revenus progressent de 0,8 % à données comparables (+4% en données brutes), pour atteindre 20,47 milliards d’euros. Une performance honorable étant donné que le troisième trimestre 2020 avait connu une progression record de 8,4 %. Le consensus effectué par FactSet avait prédit une moyenne de 20,19 milliards d’euros.

L'évolution masque également une grande hétérogénéité des situations locales. Sur le Vieux continent (hors France), les revenus baissent de 1,2% à cause de l'Espagne et la Belgique. Mais dans la péninsule ibérique, il faut compter avec un effet de base défavorable sur deux ans de suite. Si le Brésil accuse une baisse de 1,8%, elle est logique relativement à la situation macroéconomique du pays ; elle masque une forte progression du cash & carry Atacadao, tandis que Carrefour bénéficiera en 2022 de l'intégration de Grupo Big (acquis cette année). Et l'Argentine bondit de 57%.

Carrefour affirme pouvoir rester seul

Les tentatives récentes du groupe français pour travailler avec un allié, qu’il soit québécois (Couche Tard) ou bien français (Auchan), n’ont pas abouti et interrogent quant à la capacité du groupe à se débrouiller seul à l’avenir. Matthieu Malige, directeur financier de Carrefour, a affirmé qu’il n’y avait "pas besoin d'une opération transformante" et que le groupe allait poursuivre son plan stratégique Carrefour 2022. Les perspectives tracées actuellement pour le groupe semblent liées à deux pôles bien distincts : d’une part les investissements dans l’e-commerce, d’autre part le changement du modèle d’exploitation de Carrefour en Europe.

Concernant les ventes en ligne, dans lesquelles Carrefour accuse un retard, ces dernières "restent en croissance" : l’e-commerce alimentaire a par exemple progressé de 72 % en France en deux ans. Le groupe a récemment pris une participation dans la start-up Cajoo spécialisée dans la livraison rapide. Le Digital Day de Carrefour le 9 novembre prochain reviendra en détail sur les projets à venir.

Pour revenir sur la transformation du groupe, cette dernière a été entamée tant en France qu’en Italie et se traduit par le passage en franchise d’un certain nombre d’hypermarchés et de supermarchés. Avoir des franchisés à la tête de ces magasins peu rentables serait une opération gagnant-gagnant puisqu’elle améliorerait la performance des enseignes tout en ne nécessitant pas d’investissement de la part de Carrefour. Après avoir passé 54 unités en location-gérance cette année, ce sont près de 43 autres magasins français qui devraient effectuer la transition à compter du printemps prochain. La filiale italienne entend quant à elle procéder à cette opération pour 50 magasins cette année et 25 l’an prochain.

Concernant les objectifs financiers, Carrefour anticipe toujours un flux de trésorerie disponible 2021 nettement supérieur à un milliard d’euros. La direction du groupe estime par ailleurs être "à l’aise" avec les estimations de rentabilité des analystes de Jefferies et JPMorgan Cazenove, qui anticipent tous deux un résultat opérationnel courant de 2,3 milliards d’euros pour 2021.