Eurazeo poursuit sur sa lancée des records

L’année 2021 promet d’être un nouveau millésime de records pour Eurazeo. Après avoir levé 2,9 milliards d’euros en 2020 et avoir pour la première fois passé la barre des 20 milliards d’euros d’actifs sous gestion (21,8 exactement), la société d’investissement affiche une collecte de 3 milliards d’euros au 30 septembre (soit deux fois plus qu’à la même date en 2020) et prévoit de dépasser les 4 milliards d’euros pour l’ensemble de cette année, tandis que ses actifs sous gestion ont d’ores et déjà largement dépassé le montant affiché fin 2020 : au 30 septembre dernier, ceux-ci atteignaient 27 milliards d’euros – soit des progressions de 5,5% par rapport à la fin du premier semestre, de 24% depuis le début de l’année et de 44% en 12 mois.

Plusieurs programmes ont en effet été bouclés au cours de la période au-dessus de leurs objectifs, lesquels représentaient déjà des augmentations sensibles par rapport aux millésimes précédents. On peut citer EFG III (qui a clos à plus de 1,6 milliard d’euros) et, en dette privée, le cinquième fonds de prêts directs à plus de 2 milliards d’euros. Eurazeo a également débuté la collecte de la quatrième génération de Small-Mid Buyout (ex-Eurazeo PME), avec un objectif d’un milliard d’euros, et, dans l’activité de dette privée, le fonds de financement d’actifs Sustainable Maritime Infrastructure, dont l’ambition est de lever 300 millions d’euros.

L’actif net réévalué (ANR) par action à la fin du troisième trimestre reste à 99 euros par rapport à la fin du deuxième, ce qui maintient sa progression à 16% par rapport à la fin de l’année dernière. Sur 12 mois, la progression atteint 46%. Cet élément illustre à la fois le maintien de la progression des marchés actions à travers le monde (ce dont profitent à la fois ses participations cotées et ses participations non cotées, dont la valeur est en partie déterminée en fonctions de leurs comparables boursiers) et l’amélioration de la situation financière même de ses participations.

Ainsi, le chiffre d’affaires cumulé des sociétés du portefeuille a fortement progressé, à l’exception du pôle Voyages et loisirs, encore très affecté par les conséquences de la pandémie. Si l’on exclut ce dernier, les revenus cumulés ont largement dépassé leur niveau d’avant crise : les 3,32 milliards d’euros publiés par le portefeuille hors Voyages et loisirs sur neuf mois cette année dépassent de 21% ce qu’il avait affiché deux ans plus tôt (et de 23% celui de 2020). Au total, le chiffre d’affaires du portefeuille d’Eurazeo (3,63 milliards d’euros) a progressé de 20% sur un an et a reculé de 3% par rapport aux neuf premiers mois de 2019.

Globalement, Eurazeo a mené une politique active de rotation de son portefeuille qui, l’année dernière, était relativement vieillissant : la société de gestion cotée a investi 4,1 milliards d’euros dans de nouveaux actifs au cours des neuf premiers mois (contre seulement 1,7 milliard un an plus tôt). Profitant de valorisations de marché très élevées, elle a procédé à 2,4 milliards d’euros de cessions (700 millions entre janvier et septembre 2020), dont Trader Interactive, Intech Medical, ou encore Planet. Au quatrième trimestre, on attend déjà la conclusion des ventes de Grandir et Seqens. Eurazeo entend poursuivre son programme "ambitieux" de cessions en 2022 "compte tenu de la maturité de son portefeuille et de la qualité de ses actifs", indique la société de gestion. Compte tenu également, sans doute, de l’inflation de la valeur des actifs. Grâce aux transactions déjà réalisées, Eurazeo dispose d’une position de trésorerie nette confortable de 697 millions d’euros.

L’ensemble de ces évolutions ont favorisé les revenus de la société de gestion elle-même. Les commissions de gestion (calculées à partir des actifs sous gestion) ont progressé de 24% à 221 millions d’euros, tandis que les commissions de performance (qui dépendent des cessions réalisées et latentes) ont quasiment sextuplé, passant de 13 à 75 millions d’euros.

Eurazeo a également annoncé que la société de gestion alternative Tikehau était passé sous la barre des 4% de son capital, n’en détenant plus que 3,86% alors qu'elle était monté jusqu'à 6,5%, créant une incertitude sur l'évolution de l'action Eurazeo en Bourse. La réduction de la participation de Tikehau pourrait d'ailleurs expliquer la récente sous-performance du titre. Etant donné la trésorerie dont il dispose, Eurazeo pourrait dès lors aisément lancer un programme de rachat d’actions si la présence résiduelle de Tikehau devait encore exercer une pression sur le cours. Mais les investisseurs sont pour l’instant restés insensibles à cette perspective, comme aux nouveaux records une nouvelle fois établis par Eurazeo. L’action chutait de 1,64% peu avant 16 heures, à 78,2 euros.