Le Spac des frères Zaoui trouve chaussure à son pied

L’engouement brutal que connaissent les Spac aux Etats-Unis depuis 2020 amène à se poser la question sur leur capacité à trouver une cible de qualité. On en est loin en Europe, dont les Bourses n’ont accueilli pour l’instant qu’une trentaine de ces véhicules, dont l’objectif est d’acquérir une société non cotée dans un temps délimité, pour fusionner avec elle.

Odyssey, le Spac lancé par les frères Zaoui et de Jean Raby et qui avait vocation à acquérir une société à la frontière entre la technologie et la santé, aura mis moins de six mois à trouver sa cible : la société pharmaceutique britannique BenevolentAI. Cette jeune entreprise utilise l’intelligence artificielle et l’apprentissage automatique pour développer de nouveaux traitements.

Les termes de la transaction valorisent la cible post-opération 1,5 milliard d’euros dette comprise. Il s’agit de la plus grosse acquisition jamais réalisée par un Spac coté en Europe. Odyssey, qui avait levé 300 millions d’euros par placement privé au moment de se coter, va devoir débourser 390 millions d’euros nets pour prendre le contrôle de BenevolentAI. Il va donc lever 135 millions supplémentaires auprès d’investisseurs (dont le fonds souverain de Singapour Temasek et le groupe pharmaceutique AstraZeneca) pour combler l’écart et payer les frais financiers liés à la transaction.

Le CV des promoteurs explique pourquoi ils ont su convaincre à la fois les investisseurs et les actionnaires et dirigeants de la cible : les frères Zaoui ont été des pontes du M&A au sein de Morgan Stanley (pour Michaël) et de Goldman Sachs (pour Yoël), avant qu’ils créent ensemble la banque d’affaires Zaoui & Co, tandis que Jean Raby a également exercé chez Goldman Sachs avant de diriger la filiale de gestion de Natixis.

La réussite d’Odyssey confirme la place d’Amsterdam dans l’univers des Spac européen, où il n’y a guère que Paris pour exister face à la Place néerlandaise (cinq Spac ont été cotés sur Euronext Paris cette année). Londres est loin derrière, tandis que la Suisse a accueilli son premier Spac cette semaine et que l’Espagne réfléchit à modifier ses règles pour faciliter la cotation de ces véhicules.