Axa comble ses actionnaires

Le deuxième assureur européen n’a jamais été aussi solide financièrement. A 227% à la fin du premier semestre, le ratio de solvabilité d’Axa est le plus élevé depuis l’entrée en vigueur en 2015 du nouveau régime prudentiel s’appliquant au secteur. En hausse de 10 points par rapport à fin 2021, ce niveau s’inscrit également bien au-delà des 190% du plan stratégique "Driving Progress 2023" de l’entreprise. "Cela démontre la très grande solidité de notre bilan […] dans cette phase incertaine du point de vue géopolitique", a commenté Thomas Buberl, le directeur général d’Axa, lors de la conférence téléphonique de présentation des résultats semestriels du groupe.

Tous les indicateurs financiers du semestre dépassent d’ailleurs sans exception les objectifs. La hausse de 11% du résultat opérationnel par action, à 1,65 euro, se situe bien au-dessus de la fourchette de croissance visée entre 3 et 7%. Alors qu’elle est censée se situer entre 13 et 15% d’ici 2023, la rentabilité opérationnelle des fonds propres atteint déjà 15,8%, tandis que "nous sommes sur une bonne voie pour générer cette année 5 à 6 milliards d’euros de cash-flows disponibles", a indiqué Thomas Buberl.

Surperformance généralisée

De fait, le résultat opérationnel de 3,9 milliards d'euros, en hausse de 8% par rapport à l'année précédente, se situe bien au-dessus du consensus de 3,5 milliards d'euros, De même pour le résultat net, qui dépasse de 22% les attentes. "La surperformance [sur le résultat opérationnel] est généralisée dans toutes les divisions : 12% en Vie, épargne, retraite, 11% en Dommages, 3% en Santé et 19% en Gestion d'actifs", note UBS.

L'activité Vie, épargne, retraite a très bien résisté à l'environnement actuel. Le résultat opérationnel de la division s’établit à 1,32 milliard d'euros, contre 1,18 milliard attendu. Malgré un recul des revenus de 5%, la rentabilité s'est améliorée grâce à des marges techniques plus élevées liées à la hausse des ventes de produits de prévoyance et en unités de compte.

L'assurance dommages surprend aussi favorablement avec un résultat opérationnel en hausse de 7% par rapport à l'année dernière, à 2,37 milliards d'euros, au-dessus de 2,15 milliards d’euros estimés par le consensus. Le chiffre d’affaires est resté stable – hausse de 1% - tandis que le ratio combiné (des sinistres et frais généraux rapportés aux primes) a bien résisté à 93,7%, malgré la hausse des sinistres graves liée à la guerre en Ukraine.

Par ailleurs, tandis que l'activité Santé réalise une performance "en ligne" avec les attentes, la gestion d'actifs a enregistré une forte progression de son résultat opérationnel de 203 millions d'euros. Si la contribution au résultat opérationnel global est modeste, "la performance est tout à fait remarquable, avec des actifs sous gestion en baisse de seulement 2% malgré les conditions du marché et presque entièrement compensés par de fortes entrées nettes", souligne un analyste.

Gestion disciplinée du capital

Outre "les très bonnes performances de nos métiers", ces chiffres "au-delà de nos objectifs", résultent "aussi de la mise en œuvre très disciplinée de notre stratégie de gestion du capital", a commenté Thomas Buberl. Ainsi, le groupe a finalisé l’an dernier la transformation d’Axa SA en réassureur interne du groupe. Très récemment, il a aussi cédé un portefeuille de 16 milliards d’euros de contrats d’assurance vie et de retraite en Allemagne pour un montant de 660 millions d’euros.

L’incertitude liée au contexte macroéconomique n’inquiète pas l’assureur outre mesure. "Le groupe aborde cette période en position de force", a souligné le dirigeant. D’abord parce qu’il est "résilient au cycle économique comme l’a montré ce semestre notre croissance en assurance dommage et en santé". Également parce que sa solidité financière et la transformation de son profil de risque constituent des atouts face à la volatilité des marchés. En outre, "nous sommes capables de gérer proactivement les pressions inflationnistes en augmentant les prix de manière ciblée", a rappelé Thomas Buberl.

Par ailleurs, "la remontée des taux est une très bonne nouvelle pour nos clients mais également nos investissements", a-t-il rappelé.

Cerise sur le gâteau, les actionnaires ont toutes les raisons de bien accueillir l’annonce d’un programme de rachat d’actions d’un montant de 1 milliard d’euros, qui sera lancé "dans les meilleurs délais". Ce rachat "intervient plus tôt que prévu", note UBS, qui l’estimait plus probable en fin d’année au vu de l’environnement macroéconomique. L’action Axa gagnait plus de 5% en tête des plus fortes hausses du CAC 40 en début d’après-midi.