La solvabilité d’Axa fait des merveilles / L’assurance dommages continue à tirer les résultats

Bis repetita. Le premier trimestre avait déjà réservé une très bonne surprise en matière de solvabilité. L’assureur a fait encore beaucoup mieux au deuxième trimestre. Son ratio de solvabilité II mesurant la solidité de ses fonds propres couvrant les risques inhérents à son activité, s’est établi à 235 % au 30 juin 2023, en hausse de 20 points par rapport à la fin de l’année dernière. La conséquence en particulier d’un meilleur rendement opérationnel des fonds propres, en progression de 16 points, mais aussi de la poursuite des opérations de gestion du capital, qui ont contribué pour neuf points, principalement pour continuer de réduire l’écart de duration entre actifs et passifs. A cela se sont ajoutés des effets de marché positifs en raison de la hausse des marchés actions et d’une baisse de la volatilité implicite. "Nous avons une allocation prudente et diversifiée de notre portefeuille d’investissements", a souligné à cet égard Thomas Buberl, le directeur général d’Axa.

Cette amélioration très significative de la solvabilité pourrait bien renforcer les attentes et "l’optimisme quant à la politique de gestion du capital du prochain plan d’entreprise", remarquent les analystes de Keefe, Bruyette & Woods, la solidité du bilan du groupe lui ayant déjà permis de lancer de généreux programmes de rachats d’actions ces derniers mois. En attendant ce prochain plan stratégique dont la présentation est programmée au début de l’année prochaine et sur lequel a commencé à plancher un état-major récemment remanié, le groupe est en tout cas très bien parti pour atteindre les objectifs, confirmés jeudi, de sa feuille de route "Driving Progress 2023". Celle-ci prévoit notamment une croissance moyenne annuelle du résultat opérationnel par action au-delà de la fourchette cible de 3 % à 7 % entre 2020 et 2023.

Deux piliers

"Nous restons concentrés sur la mise en œuvre de notre stratégie, qui repose sur l’équilibre de nos deux piliers : l’assurance des entreprises et l’assurance des particuliers", a rappelé jeudi Thomas Buberl. De fait, les résultats des six premiers mois de l’année 2023, dépassent les anticipations. Par rapport au résultat opérationnel du premier semestre de l’année dernière, qui était encore calculé sous les anciennes normes comptables IFRS4, le résultat opérationnel a augmenté de 5 %, s’établissant à 4,1 milliards d’euros, soit "3,7 % au-dessus des prévisions", notent les analystes d’UBS. Et, par rapport au résultat opérationnel du premier semestre 2022 retraité sous la nouvelle norme IFRS17, en vigueur depuis cette année, ce même résultat opérationnel a augmenté de 18 %.

L’explication ? Une activité d’assurance dommages toujours dynamique et de plus en plus rentable. En assurance dommages des entreprises et en assurance dommages des particuliers, les primes ont progressé de 9 % et de 5 % respectivement, portées par un environnement tarifaire favorable. Le total de primes brutes émises et autres revenus s’inscrit ainsi en hausse de 7 %, à 30,4 milliards d’euros, tandis que le ratio combiné – qui rapporte les charges liées aux sinistres et les coûts de fonctionnement aux primes émises - s’améliore encore de 5 points, s’établissant à 90,9 %, grâce notamment à la baisse des sinistres liés aux catastrophes naturelles (-0,9 %) vis-à-vis desquelles le groupe a réduit son exposition.

Fort de cette solide première partie d’année, Axa a donc confirmé son objectif pour 2023 d’un résultat opérationnel supérieur à 7,5 milliards d’euros, contre 6,1 milliards d’euros en 2022.

Acquisition stratégique

Le groupe a aussi réservé aussi une surprise aux investisseurs avec l’annonce d’une opération stratégique dans le domaine de l’assurance santé. Axa a conclu un accord avec Corebridge Financial, une filiale de l’américain AIG, afin d’acquérir l’assureur irlandais Laya Healthcare Limited pour un montant de 650 millions d’euros. Assurément, cet acteur clé du marché de la santé en Irlande, avec une part de marché d’environ 28 %, près de 700 000 assurés et environ 800 millions d’euros de primes annuelles, entre dans la catégorie des opérations ciblées dites "bolt on" destinées à renforcer le groupe sur ses marchés clés. Il faut se souvenir que le modèle économique d’Axa a totalement basculé depuis la crise de 2008, le groupe ayant totalement rééquilibré son profil en faveur des risques dits "techniques", soit l’assurance dommages, santé et la prévoyance, au détriment de l’assurance vie et de la gestion d’actifs.