Amundi a bien gardé le cap en 2023, mais ses résultats n’ont pas emballé la Bourse / L'aversion au risque des clients a (légèrement) pesé sur les marges et les commissions de gestion

Une année 2023 "très satisfaisante" : à l’occasion d’une conférence avec les journalistes, la directrice générale d’Amundi Valérie Baudson s’est félicitée d’un exercice qui aura été témoin de la progression de l’activité et de la bonne santé des comptes du géant européen de la gestion d’actifs.

Car avec une collecte ayant atteint 26 milliards d’euros sur l’année 2023 et qui porte ainsi ses encours gérés à 2 037 milliards d’euros à fin décembre (soit une hausse de 7 % sur un an), combinée à des revenus nets ajustés de 3,2 milliards d’euros (+2,1 %) et à des charges ajustées maîtrisées (en hausse de 2,1 % sur un an également, dans un contexte inflationniste), Amundi a traversé les douze derniers mois avec sérénité. Son résultat brut d’exploitation ajusté est ressorti à 1,5 milliard d’euros, soit une progression de 2,2 % sur un an et le résultat net, part du groupe, a quant à lui progressé de près de 4 %, à 1,2 milliard d’euros.

Le plan stratégique à horizon 2025 a d’ailleurs été suivi de près, selon ses axes de développement définis. Tout d’abord du côté de la gestion passive, avec une collecte en ETF de 13 milliards d’euros en 2023.

Une acquisition créatrice de valeur

Puis du côté des actifs réels, avec 2 milliards d’euros récoltés en dette privée et multi-gestion. Sur ce point-ci, une acquisition a d’ailleurs été annoncée en prime de la présentation des résultats annuels. Il s’agit de celle d’Alpha Associates, un gestionnaire d’actifs indépendant qui propose des solutions d’investissement multi-gestion en actifs et dont les encours s’élèvent à environ 20 milliards d’euros.

Basé à Zurich, Alpha Associates couvre la dette privée, le private equity ou encore le venture capital. Autant de secteurs porteurs, sur un marché "qui connaît une croissance soutenue. Les investisseurs institutionnels augmentent leur allocation en multi-gestion afin de diversifier leurs investissements. Le segment est aussi idéal pour répondre aux acteurs privés", a soutenu Valérie Baudson.

La transaction sera créatrice de valeur pour les actionnaires, a assuré la dirigeante, puisqu’Amundi table sur un retour sur un investissement supérieur à 13 % après trois ans. Elle sera payée au prix maximum de 350 millions d’euros. Le premier versement de 160 millions d’euros sera complété par une seconde enveloppe pouvant atteindre 190 millions en fonction de la croissance d’Alpha Associates.

La Bourse se concentre autre part

Restent ensuite les trois autres pierres angulaires de la feuille de route d’Amundi. Il y a l’Asie, dans un premier temps, où le groupe se développe notamment grâce à ses joint-ventures en Inde et en Corée. Résultat : les encours y atteignent près de 400 milliards d’euros. Le développement de la technologie et des services aura quant à lui bénéficié d’une dizaine de nouveaux clients sur l’année. Et, enfin, en matière d’investissement responsable, Amundi se félicite de figurer sur le podium mondial pour sa politique de vote sur les enjeux environnementaux et sociétaux.

Une feuille de route suivie, une activité commerciale au beau fixe et des résultats qui tiennent la route… et pourtant, tout au long de la séance de ce mercredi, le titre Amundi s’est affiché en recul à la Bourse de Paris. Après avoir touché un plus bas à -5 % vers 10 heures ce matin, la baisse ressort plus mesurée, à hauteur de 2,2 %, à la clôture du marché parisien. En cause, une collecte s’étant dirigée sur des produits à plus faibles risques (et marges), comme les fonds monétaires, traduisant encore l’aversion au risque des clients au regard de la volatilité des marchés. Si la demande est restée présente, la collecte en gestion active moyen-long terme est par exemple ressortie négative sur le dernier trimestre (à hauteur de 85 milliards d’euros).

Les marges sur encours sont ainsi ressorties à 17,7 points de base sur l’ensemble de l’année 2023 contre 17,8 points de base en 2022 et les commissions nettes de gestion ont marqué le pas au dernier trimestre de 2024. Elles ont reculé de 1,9 % par rapport aux trois mois précédents, "du fait de l’effet légèrement négatif des marchés sur ces revenus [et] de l’effet sur les marges du mix produits", a expliqué Amundi à l’occasion de la publication. À 723 millions d’euros, elles étaient attendues à 739 millions d’euros par le consensus des analystes. A ceci s’ajoute un résultat brut d’exploitation ressorti au quatrième trimestre, lui aussi, légèrement inférieur aux prévisions des analystes. Ceux d’UBS avaient ainsi prévenu ce matin : "Nous nous attendons à une réaction négative du marché".