Soitec tarde à voir le bout du tunnel du marché des smartphones / Le groupe devrait reprendre fin 2025 le fil de sa croissance

La timide reprise attendue cette année du marché des smartphones va mettre du temps à se refléter dans les comptes de Soitec. Après avoir révisé à la baisse à deux reprises en moins de cinq mois ses objectifs de l’exercice 2023-2024 (clos fin mars), le spécialiste français des matériaux semi-conducteurs d'extrême performance pour l'électronique et l'énergie déçoit maintenant avec ses premières prévisions pour le nouvel exercice 2024-2025.

Au lieu du rebond attendu, son chiffre d’affaires restera stable à périmètre et taux de change constants pour l’année fiscale qui débutera lundi, a annoncé le groupe dirigé par Pierre Barnabé. Et ce, alors que celle qui s’achève aura vu les ventes de la société reculer d’environ 10%, une perspective que la société a cette fois-ci confirmé, en vue de la publication des résultats le 22 mai prochain.  

Le nouvel exercice sera marqué par un fort effet de saisonnalité. Le chiffre d’affaires du premier semestre 2024-2025 (qui se termine fin septembre) devrait baisser d’environ 15% à périmètre et changes constants, avec un point bas attendu au premier trimestre, avant un rebond espéré au second semestre.

Soit des prévisions "très décevantes", constatent les analystes d’Invest Securities. Et jugées comme telles par les investisseurs, l’action Soitec ayant chuté jeudi de 20,6%, à 95,9 euros. De fait, le consensus tablait sur une progression des ventes de 25% pour la nouvelle année fiscale. Un écart très important dont la cause n’est pourtant pas nouvelle. Cela fait plus d’un an que l’activité du groupe souffre des stocks importants de substrats RF-SOI (utilisés dans les modules de radio-fréquence des smartphones) de ses fonderies clientes. Et ce niveau de stocks "reste élevé", indique le groupe.

Le contrepied est d’autant plus important que "plusieurs clients finaux de Soitec, dont Mediatek, Qualcomm, Qorvo et Skyworks, ont tous signalé la fin du cycle de baisse des smartphones", remarque pour sa part UBS. D’où l’effet de surprise, "même en tenant compte du délai de livraison d'environ six mois entre substrat et demande finale", ajoute la banque.

En tablant sur un rebond de ses ventes au second semestre 2025, Soitec suggère ainsi que le décalage entre sa perception du marché et celle de ses principaux clients finaux atteint près de 12 mois. Puisqu'à ce stade, Soitec commence seulement à percevoir "des signes d’amélioration avec une résorption partielle des stocks en aval de la chaîne de valeur des smartphones et au niveau des fabless".

Ce qui laisse toutefois espérer la reprise de l’histoire de croissance de l’entreprise une fois les déstockages terminés dans le RF-SOI. Et ce alors que "les autres produits marchent bien avec, à court terme, la poursuite attendue d’une performance solide pour le FD-SOI, le POI (conçus pour la dernière génération de filtres 4G/5G) et le Power-SOI (pour les composants électroniques de puissance), et le début de la montée en puissance du SmartSiC, matériau central dans la montée en puissance du véhicule électrique", note le cabinet Oddo BHF.

Un retour en forme à confirmer que le président du conseil d’administration, Eric Meurice, verra en tout cas de plus loin. En poste depuis cinq ans, celui qui est à l’origine du remplacement très controversé de l'ancien directeur général, Paul Boudre, par Pierre Barnabé, en 2022, a annoncé mercredi qu'il ne solliciterait pas de nouveau mandat lors de la prochaine assemblée générale en juillet. Il sera remplacé à titre provisoire par Christophe Gégout, actuellement administrateur référent indépendant et président du comité d'audit et des risques.