Euronext se met au "dark trading" / Adieu les coûts de latence sur les plateformes londoniennes

Une nouvelle application sur Euronext. Depuis le lundi 8 avril, et après un premier lancement au sein de la Bourse de Bruxelles le 18 mars dernier, les six autres marchés de l’opérateur paneuropéen sont ouverts au "dark trading". Une nouvelle plateforme "dark pool" (marché financier alternatif privé et opaque) , Mid-Point Match, opérée directement par Euronext depuis son centre de données situé à Bergame en Italie. "Désormais les investisseurs vont pouvoir émettre des transactions de taille conséquente sans pour autant influencer le marché grâce à un carnet d’ordre caché", explique Vincent Boquillon, head of cash equity trading d’Euronext, dans un entretien accordé à WanSquare.

8 millisecondes gagnées

Une nouvelle possibilité permise par la directive MiFID 1, entrée en vigueur en 2007, et encadrée par la directive MiFID 2 de 2018 qui limite à 8 % les volumes échangés sur le "dark". Ce n’est cependant pas la première fois que le groupe présidé par Stéphane Boujnah offre cette fonctionnalité. "Avant 2014, année de la prise d’indépendance d’Euronext d’Intercontinental Exchange (ICE) et du New York Stock Exchange (NYSE), une plateforme, Smart Pool, existait déjà. Elle avait ensuite été fermée. Mais face à la demande récurrente depuis deux ans des investisseurs des banques et des assets managers nous avons décidé d’ouvrir une nouvelle plateforme, cette fois-ci totalement intégrée aux places boursières du groupe ", précise Vincent Boquillon.

Et l’on peut comprendre ces différents acteurs financiers. A l’époque où les données d’Euronext se situaient à Basildon, près de Londres au Royaume-Uni, où il existe historiquement les autres plateformes alternatives (appelées MTF, multilatéral trading facilities), il fallait compter 0,5 milliseconde pour opérer une transaction.

Seulement voilà, depuis 2016, le groupe a opéré plusieurs migrations importantes de ses systèmes, les différentes bourses ayant progressivement rejoint la plateforme de négociation Optiq, développée par Euronext tandis que le data center a lui déménagé à Bergame en Italie. "Donc plus on est loin et plus la latence est importante. Depuis que nous sommes à Bergame, il faut désormais compter 8 millisecondes par la fibre pour qu’une information passe sur ces MFT, ce qui, dans notre secteur, est considérable", souligne Vincent Boquillon, qui détaille : "ces MTF importent les prix des marchés primaires d’Euronext. Si l’on prend en compte ces 8 millisecondes nécessaires pour que l’information parvienne, le prix d’exécution ne reflète plus ce qu’il se passe en temps réel sur nos marchés ".

Unité de lieu

Ce faisant, l’opérateur paneuropéen estime à environ un tiers le nombre de transactions erronées qui s’exécute aujourd’hui sur les marchés dits "dark" au Royaume-Uni. "Cela représente aussi un coût implicite de trading très substantiel, aux alentours de 2 points de base ", ajoute Vincent Boquillon.

Ainsi, avec sa nouvelle plateforme hébergée à Bergame, soit au même endroit que son data center, fini le décalage horaire et le coût implicite du trading.

Une opération qui veut s’avérer gagnante pour les investisseurs mais aussi pour Euronext dont le développement en Europe vise à en faire un acteur totalement intégré, la migration de la compensation du comptant vers Euronext Clearing ayant par exemple été opérée en début d’année. "Avec cette nouvelle fonctionnalité, le groupe devient un acteur encore plus complet. Sur la même plateforme, des investisseurs pourront non seulement réaliser des opérations sur les différents marchés géographiques d’Euronext mais aussi en utilisant différents mécanismes de trading, transparent ou dark", se félicite Vincent Boquillon.