Believe se montre plus rentable que prévu / Le scénario de croissance du chiffre d'affaires quant à lui révisé

La page de l’OPA est bel et bien tournée pour Believe. Place, désormais, aux résultats financiers et à la mise en musique de la stratégie du consortium – formé par le fondateur de l’entreprise, Denis Ladegaillerie et les fonds EQT et TCV – détenant 96,02 % de son capital. Et force est de constater que malgré un chiffre d'affaires qui ne se sera pas apprécié autant que prévu à la fin du premier semestre, le spécialiste des services numériques de distribution musicale garde le cap.

Au deuxième trimestre, l’accélération (en organique et à taux constants) des revenus, à hauteur de 12 %, est effectivement ressortie inférieure aux attentes. Le cabinet Oddo BHF tablait par exemple sur un taux de 18 %. En cause : des tendances de marché défavorables, restées faibles sur le streaming gratuit et plus difficiles qu’attendu du côté du streaming payant. Au total, au titre des six premiers mois de l’année, le chiffre d’affaires du groupe s’affiche à 474,1 millions d’euros, en croissance organique de 12,3 % (pour une croissance totale de 14,1 % à taux courants et de 15,4 % au niveau organique ajusté).

La bonne surprise

La bonne surprise de la publication se trouve plutôt du côté de l’Ebitda ajusté du groupe, dépassant quant à lui les attentes des analystes. À 31,3 millions d’euros, contre 27 millions d’euros prévus par ces derniers, il s’affiche en hausse de 29,3 % sur un an. "L’écart s’explique par une stratégie de plus forte sélection des contrats avec l’artiste et une optimisation des coûts de la plateforme", relève Oddo BHF. La marge correspondante a quant à elle atteint 6,6 %, soit une amélioration de 80 points de base.

De ce fait, Believe vise désormais une marge annuelle d’au moins 6,5 % pour l’année, quand l’indicateur était auparavant attendu "environ" à ce niveau. Du côté du cash-flow libre, son augmentation soutenue (passant de -32,9 millions d’euros à -19,4 millions d’euros sur un an) traduit une augmentation moins allante des avances payées aux labels et aux artistes qu’au premier semestre de 2023. Sur l’année, il est en tout cas attendu légèrement positif. La trésorerie nette, à la fin du mois de juin, s'affiche à 183,6 millions d'euros.

Incertitudes pour la suite

Néanmoins, Believe anticipe que les tendances de marché ne devraient pas jouer en sa faveur par la suite. "La hausse du streaming par abonnement reste très résiliente, mais ne sera pas soutenue par des hausses de prix significatives sur la deuxième partie de l’année. La croissance du streaming financé par la publicité est attendue stable au second semestre par rapport au premier semestre", explique l’entreprise. Et tout ceci ne devrait pas être compensé par les gains de parts de marchés anticipés. De quoi pousser Believe à réviser son scénario de croissance pour la fin de l’année. De ce fait, sur le plan organique, elle est désormais attendue à 12 % sur l’ensemble de l’année, contre environ 18 % initialement.

Malgré ces vents contraires, le fondateur et président-directeur général de l’entreprise l’assure. "Nous avons poursuivi notre feuille de route stratégique pour construire la meilleure société de développement d’artistes dans l’industrie de la musique, tout en faisant évoluer la structure de capital pour nous offrir une plus grande flexibilité financière et des partenaires pouvant accélérer notre croissance rentable. Believe est en bonne position pour la prochaine phase de croissance et de consolidation de l’industrie", estime Denis Ladegaillerie.

Un nouveau partenariat

À ce sujet, d’une part, le groupe a par exemple annoncé au début du mois de juillet avoir signé un partenariat stratégique avec Global Records, première société indépendante de musique électronique et dansante en Europe Centrale et basée en Roumanie. Par la même occasion, Believe s’est engagé à prendre une participation de 25 % à son capital. Objectif : accélérer la croissance de Global Records, qui a cumulé plus de 6 milliards de streams sur toutes les plateformes et plus de 20 milliards de streams pour son catalogue global en 2023.

D’autre part, les investissements en Asie ont été poursuivis afin de renforcer l’empreinte régionale du groupe et d’y favoriser les opportunités de croissance future. Il faut dire que, rien qu’en Chine, le marché du streaming devrait être amené à croître de plus de 120 % d’ici 2030, selon les estimations de MidIA Research. Reste donc à la direction locale de définir et de mettre en œuvre des stratégies de croissance adaptées, d’élargir le catalogue des artistes et labels locaux existants et de renforcer les relations avec les services numériques locaux, souligne Believe, alors qu'un nouveau directeur général pour la Grande Chine a aussi été nommé à ce poste au début du mois de juillet. À noter par ailleurs qu’à la suite de l’OPA, avec un flottant légèrement inférieur à 4 %, le groupe a décidé de revoir son programme de communication financière : seuls les résultats semestriels et annuels seront désormais attendus, tandis que Believe ne publiera plus de chiffre d’affaires.