Un semestre florissant pour les activistes

L’été a été prospère pour les activistes. Le 1er août, le hedge fund Third Point s’attaquait aux soupes Campbell après avoir ciblé PayPal en juillet. Le 10 juillet dernier, c’était au plus actif d’entre eux, l’Américain Eliott, d’acquérir l’AC Milan, sous pression après une saison sportive décevante. Et le fonds d’investissement est de très loin le plus présent sur le marché puisque l’activiste totalise 17 démarches au premier semestre enregistrant 12% de l’activité totale des activistes. En 2017, Eliott dominait déjà le marché avec un total de 19 campagnes. Sur le podium, ValueAct et Starboard arrivent ex æquo mais loin derrière Eliott avec seulement 6 nouvelles campagnes de janvier à juin.

En revanche, celui qui a dépensé le plus - et de manière très concentrée - est le fonds londonien TCI Fund Management. Au total, le hedge fund, dirigé par Christopher Hohn, a déployé 9,8 milliards de dollars sur deux campagnes, celle d’Altaba en mars à hauteur de 7,2 milliards et celle de 21st Century Fox en avril. Loin derrière, on retrouve Eliott (5,3 milliards), puis ValueAct (2,4 milliards) et Icahn (1,2 milliard). Par rapport à la même période l’an dernier, les activistes ont dépensé près de 6% de plus.

Parmi les autres faits notables, le nombre de sièges gagnés aux conseils d’administration au premier semestre, de l’ordre de 119, est déjà supérieur à tous ceux engrangés en 2017 (100). A eux seuls, Starboard, Eliott et Icahn concentrent 45% des nouveaux sièges. Et d’après l’étude, « conformément aux tendances récentes, près de 85% des sièges du conseil d’administration remportés par les activistes l’ont été via des ententes, suggérant une forte aversion pour les batailles de procuration (proxy contests) ». D’autre part, un tiers des campagnes menées de janvier à juin visait une prise de contrôle supérieure à 50% du conseil d’administration, un record depuis 2014. Parmi les autres méthodes les plus utilisées par les activistes pour parvenir à leur fin, les opérations de fusions-acquisitions ont été utilisées à hauteur de 34%, un niveau toutefois équivalent à celui enregistré l’an passé.

Concernant les préférences géographiques des activistes, les sociétés américaines continuent d’être de loin les plus ciblées, représentant plus de la moitié de l’activité européenne. Mais, que ce soit en termes de capitaux déployés ou de nombre de campagnes réalisées, l’Europe continue comme l’an passé d’être très prisée. Sur les six premiers mois de l’année, près d’un quart des capitaux déployés l’ont été dans des sociétés européennes. A noter par ailleurs, que dix des campagnes d’Eliott étaient ciblées contre l’Europe, comptabilisant à lui seul 30% des campagnes européennes.