Danone veut fêter son centenaire avec éclat

Danone a beau fabriquer des produits laitiers, de l’eau minérale ou de la nutrition infantile, la lecture de ses comptes ressemble de plus en plus au spectacle d’une boîte à chocolats. On ne sait pas très bien où prendre le bon chiffre. On hésite. L’un a un goût amer, l’autre a le fondant du praliné. Mais ces résultats sont tellement complexes, tellement retraités, qu’on peut leur faire dire ce que l’on veut. Il est vrai que le groupe a subi, l’an passé un certain nombre d’éléments exceptionnels. À commencer par le boycott des consommateurs marocains des produits laitiers de la marque Centrale qui a eu un impact sensible sur le chiffre d’affaires et un effet négatif estimé à 43 millions d’euros sur le résultat opérationnel. À cela il faut rajouter l’effet négatif lié à la déconsolidation de Yakult, dont la cession définitive a eu lieu au début de l’année dernière.

À données comparables, il n’y a donc que trois chiffres à retenir : d’abord celui des ventes qui s’inscrit en hausse de 2,9 %. Ce qui constitue une bonne performance au niveau mondial. Et qui s’explique en partie par la capacité du groupe à proposer des produits nouveaux : un sur quatre cette année par rapport à 2017, des produits allégés en sucre et des probiotiques. Mais aussi à profiter des nouveaux canaux de distribution. L’an passé, les Alibaba, Amazon ou Jd.com ont représenté un milliard d’euros de chiffre d’affaires pour Danone, soit 40 % de plus en e-commerce que l’année précédente. Le deuxième chiffre important à retenir est celui du résultat opérationnel courant qui s’établit à 3.562 millions d’euros en croissance de 6,7 % à données comparables. Ce chiffre traduit les efforts d’économies liées au programme Protein qui a eu un impact positif de 300 millions d’euros sur les coûts dès 2018. Enfin, le troisième chiffre important est celui de la marge opérationnelle courante qui s’établit à 14,45 % et progresse de 51 points de base.

Ce chiffre est d’autant plus important qu’en 2019 Cécile Cabanis, la directrice financière de Danone espère bien afficher, pour le centenaire du groupe une marge opérationnelle courante supérieure à 15 %. Ce qui constitue un bond important. Pour cela le groupe table sur une nouvelle croissance de 3 % du chiffre d’affaires et une poursuite du programme d’économies. Avec toujours de nouvelles innovations qui seront financées par un cash-flow disponible supérieur à 2 milliards d’euros. De quoi justifier un objectif de cours de 75 euros, supérieur de 15 % au cours actuel, qui a déjà progressé de 7 % depuis le début de l’année. On n’a pas tous les ans, cent ans !