Le taux de chômage américain peut-il encore baisser ?

Les chiffres officiels de l'emploi, publiés aujourd’hui par le département du Travail, ont révélé que le taux chômage américain reste similaire à celui du mois d’avril dernier. Il se maintient donc à 3,6 %, soit le niveau le plus bas depuis 1970. L'économie américaine a créé 75.000 emplois non agricoles au mois de mai, après une création de postes non agricoles de 224.000 en avril. Si le ralentissement de la création d’emplois peut sembler brutal, il est en réalité dans la suite logique de la phase avancée de l’économie américaine.

Les marchés qui ont commencé à anticiper une baisse des taux d’intérêt de la Fed à court terme, ont apprécié la nouvelle et pourraient être servis plus tôt que prévu. De fait, le Dow Jones, le S&P 500 et le Nasdaq sont respectivement en hausse de 1,15 %, 1,39% et 1,69% ce vendredi à la mi-journée.

Au-delà de la valorisation qu’en font les marchés, la question centrale aux États-Unis est de savoir si l’économie est définitivement au plein-emploi ou s’il reste une petite marge de manœuvre permettant de prolonger le cycle économique. De fait, le taux de chômage offre une image imparfaite du marché du travail et afin d’avoir une mesure complémentaire, il est nécessaire de regarder le taux de non-emploi, soit la part des chômeurs et des inactifs rapportée à l’ensemble de la population en âge de travailler. Aux États-Unis, le taux de non-emploi des 25-54 ans est encore à 1,4 point du niveau d’il y a 20 ans (5,2% contre 3,8%). 

Dans le détail, il ressort clairement qu’aucune marge n’est possible sur la catégorie des 55 ans et plus, dont le taux d’emploi atteint des sommets par rapport à leur niveau historique. En revanche, du côté des 25-54 ans, deux catégories de personnes renferment un potentiel de main-d’œuvre non exploité. La première concerne les hommes et femmes au foyer, dont la part a augmenté de 17 % depuis la crise de 2008. La deuxième se rapporte aux personnes malades ou en situation d’invalidité, dont la part s’est accrue de 8,1 % sur la même période. De petits réservoirs de croissance pour l'emploi américain, qui reste à un niveau historique avec un taux de chômage au plus bas depuis 50 ans.