La pression s’accentue sur Capgemini dans son rachat d’Altran

Les fronts sont désormais de deux ordres pour Capgemini dans son long processus pour boucler son OPA amicale sur le groupe d’ingénierie Altran Technologies. Il y a d’un côté les fonds activistes qui veulent pousser le groupe dirigé par Paul Hermelin à relever le prix d’offre actuellement fixé à 14 euros. C’est ainsi que le fonds vautour Elliott a encore annoncé hier avoir accru sa position en produits dérivés (des equity swaps). Il affiche aujourd’hui une position lui donnant accès éventuellement à plus de 12 millions d’actions Altran, soit 4,71 % du capital. Ce qui en fait désormais le deuxième ou troisième actionnaire potentiel. À cela s’ajoutent les achats réguliers menés par DNCA Finance que l’on retrouve dans beaucoup de dossiers similaires.

Mais à côté de ces grosses puissances financières il y a les petits porteurs représentés par l’inlassable Colette Neuville. Or celle-ci vient d’écrire à l’Autorité des Marchés Financiers pour se plaindre d’une prétendue précipitation dans la procédure menée par Capgemini pour boucler son OPA. Elle critique le fait que le conseil d’administration d’Altran se soit engagé en faveur de cette opération sans que le rapport de l’expert indépendant ait été remis.

Sur le fond, et en droit boursier pur, la madone des actionnaires individuels a peut-être raison. On verra ce que lui répondra le Gendarme de la Bourse. Mais à l’heure où les groupes français ont besoin de se consolider, de grossir et d’atteindre une taille critique européenne, il ne faudrait pas qu’un excès de juridisme vienne entraver un processus bien lancé. Lorsque ce ne sont pas les autorités de la concurrence à Bruxelles qui mettent des bâtons dans les roues des concentrations, ce sont les actionnaires minoritaires. Ils ont le droit de se faire entendre, de conserver leurs titres, si le prix ne leur convient pas ou de voter avec les pieds si cette opération leur déplaît. Mais leurs représentants, ce sont les administrateurs d’Altran. Or à l’unanimité, ils ont jugé que ce prix de 14 euros était équitable. Il y a peut-être de la part de Capgemini une envie d’aller vite sur un dossier que le groupe juge stratégique. Mais aucune volonté de ne pas respecter le droit et notamment le droit des minoritaires.