Fed : la réponse du berger à la bergère

"La Fed est le problème, pas le commerce", tel fut le constat dressé par le Président des États-Unis il y a quelques jours. La Fed n’a pas manqué de lui répondre à sa manière. La Réserve fédérale a publié une étude sur l’impact de l’incertitude liée aux négociations commerciales et ses effets néfastes sur l’économie mondiale.

Ils sont cinq - Dario Caldara, Matteo Iacoviello, Patrick Molligo, Andrea Prestipino et Andrea Raffo - à affirmer que la montée d'un climat anxiogène depuis le début de l’année a coûté environ 0,8 point de PIB à l’économie mondiale. Et cela n’est pas près de s’estomper puisque la nouvelle vague de tensions commerciales devrait plomber l’activité jusqu’en 2020.

C'est bien l'inquiétude des entreprises et des investisseurs, incapables de prévoir sereinement leur stratégie, qui pèse sur la croissance. Les économistes de la Fed ont construit un indicateur mesurant le niveau d'incertitude liée à la politique commerciale en analysant les articles de journaux et les comptes rendus trimestriels des entreprises. Et leurs conclusions sont sans appel. L’investissement des entreprises diminue de 0,18 % pour chaque point d’incertitude supplémentaire.

La publication de la Fed n’est pas tout à fait innocente, elle prend place dans un contexte dans lequel Donald Trump ne cesse de dénigrer ses actions, ou plutôt ces non-actions. Ce dernier estime que le ralentissement que l’on observe aux États-Unis depuis le début de l’année est le fruit d’une politique monétaire insuffisamment accommodante. Malgré la baisse de taux de la Fed le 31 juillet dernier, le Président américain dénonce la mollesse des décisions monétaires : "La Fed a monté les taux trop vite et les a baissé trop tard.", juge-t-il.

Par cette nouvelle étude, la Banque centrale américaine vient rappeler à la Maison-Blanche que le climat de l'économie mondiale ne se serait jamais détériorer à une telle vitesse si les États-Unis ne s'étaient pas lancés dans des représailles commerciales qui ont contribué à affaiblir la croissance mondiale, et par ricochet la croissance américaine. C'est également l'occasion pour la Fed de rappeler que la politique monétaire a ses limites et qu’elle ne peut pas tout. La Banque centrale américaine n’a pas d'outils éprouvés à disposition pour lutter contre des effets aussi difficiles à appréhender et pernicieux que ceux de l’incertitude. La riposte du Président ne devrait pas tarder !