HKEx capitule !

WanSquare vous révélait hier les informations selon lesquelles la Bourse de Hong Kong s'apprêtait à élever son offre pour le rachat du London Stock Exchange. Erratum. La Bourse de Hong Kong abandonne ce matin son offre après que le Conseil d'administration a pris acte de son incapacité à "avoir été capable de convaincre du LSEG du bien-fondé de la réalisation de cette vision".

Portée par ses grandes ambitions de développement et sa volonté de se défaire de la mainmise de Pékin, HKEx a pensé bien faire. Pourtant, les dirigeants hongkongais auraient dû y regarder à deux fois, car la Bourse londonienne n'aurait en fait jamais accepté de balayer d'un revers de main le rachat du fournisseur de données Refinitiv, c'est-à-dire ce que lui demandait HKEx en plus d'avoir fait une offre décevante aux porteurs de part de la Bourse londonienne. C'est d'ailleurs ce que WanSquare décryptait hier : même dans le cas d'une rehausse de l'offre de la Bourse hongkongaise, il restait peu de chances pour que Londres accepte, sur fond de troubles sociaux majeurs dans le centre financier asiatique.

La première fois déjà, le LSE avait catégoriquement rejeté son rival et ses actionnaires n'ont pas été touchés par une offensive de charme de trois semaines lancée par Hong Kong pour les convaincre. Les investisseurs de Londres, notamment le Qatar, demandaient d'assouplir l'offre à 95 livres sterling et plus, mais même un simple modèle de fusion a montré que ce n'était pas possible. HKEx n'avait tout simplement pas la capacité financière de faire ce que les investisseurs exigeaient.

Contrairement au mariage HKEx - LSEG, pour qui les effets de synergies étaient très inéquitables et le système de gouvernance défavorable à Londres, le rachat par le LSEG de Refinitiv est une opération gagnant-gagnant. D'ailleurs, à la simple annonce de son intérêt pour le fournisseur de données, l'opérateur de Londres a bondi de plus de 14 % à 6.473,9 pence à la fin juillet. Un bon deal également pour Blackstone qui avait acquis 55 % dans cette ancienne division de Thomson Reuters et qui en l'espace de neuf mois, va doubler la valeur de son investissement initial. D'un point de vue stratégique, la transaction permettra au LSE de se diversifier de manière significative dans les services financiers et de se désensibiliser ainsi des activités de plate-forme d'échanges et de compensation, soumises aux aléas des marchés.

Maintenant qu'elle a été retirée, la question se pose de savoir quelle sera la prochaine étape pour HKEx alors qu'elle cherche à développer ses activités, dans un contexte de concurrence croissante de Shanghai et Shenzhen.