Alstom gagne en commandes et en rentabilité

Il y a encore un an Alstom se voyait marié avec l’activité équivalente de Siemens, à la faveur d’un rapprochement béni par l’état français et par Bouygues, son principal actionnaire. Depuis, la Commission de Bruxelles, avec son impéritie habituelle a refusé de laisser se créer un champion européen du rail et de la mobilité. Et le groupe Bouygues, comme c’était annoncé, a commencé à vendre une partie importante de sa participation.

Il faut dire que les faits montrent aujourd’hui qu’Alstom n’a pas un besoin urgent de grossir, ni la nécessité d’avoir un actionnaire puissant. Au cours de son premier semestre d’activité qui s’est achevé le 30 septembre dernier, le groupe a vu son chiffre d’affaires progresser de 2 % à 4,14 milliards d’euros et son résultat d’exploitation atteindre 319 millions d’euros. Ce qui correspond à une marge d’exploitation de 7,7 %. Quant au résultat net, non comparable, avec celui de l’exercice précédent, il s’est hissé à 213 millions d’euros.

Mais le plus spectaculaire est le niveau des commandes enregistrées qui ont atteint 4,6 milliards d’euros. Si bien qu’aujourd’hui le carnet de commandes d’Alstom dépasse les 41 milliards d’euros, soit l’équivalent de cinq années de chiffre d’affaires.

Tout cela montre que l’exercice 2019-2020 sera une année de stabilisation de la croissance après un exercice 2018-2019 de croissance exceptionnelle du chiffre d’affaires et de la profitabilité. Il est même possible que l’on assiste à une progression du chiffre d’affaires et de la profitabilité inférieure aux objectifs moyens fixés. En revanche, à l’horizon 2022-2023, Alstom table toujours sur un taux de croissance annuel moyen du chiffre d’affaires d’environ 5 % sur la période s’étalant jusque-là, sur une marge d’exploitation ajustée devant atteindre environ 9 % en 2022/23, sur une conversion du résultat net en cash-flow libre supérieur à 80 % et sur un taux de distribution des profits compris entre 25 % et 35 %.

Ce qui justifie que ce matin le titre Alstom gagne 4,5 % à la Bourse de Paris et affiche une progression de 13 % depuis le début de l’année. A un moment où le marché bat des records, le titre offre toutes les caractéristiques pour les investisseurs qui recherchent de la plus-value : un niveau de PER bon marché, un fort potentiel de croissance de la rentabilité et du rendement et un bilan solide.