Économie française : de la lumière à l’ombre

Ce sont des chiffres impressionnants qui vont vite tomber dans l’oubli au regard de l’évolution du contexte sanitaire. Selon les estimations de l’Insee, le Produit intérieur brut (PIB) en volume de la France a progressé de 18,2 % entre juillet et septembre – soit 85,9 milliards d’euros. Cela fait suite à un recul de 5,9 % au premier trimestre et de 13,7 % au deuxième trimestre. L’économie française demeurait donc à la fin septembre 4,1 % en dessous de son niveau du quatrième trimestre 2019.

"[…] les chiffres de croissance du PIB français pour le troisième trimestre sont comme un rayon de soleil qui traverse les nuages pendant un instant lors d'une pluvieuse journée d'automne : ils nous remémorent avec nostalgie la chaleur de l'été, mais ne permettent en rien d'oublier que les réalités actuelles sont beaucoup moins réjouissantes", explique Charlotte de Montpellier, économiste chez ING. L’on ne saurait mieux dire. Nous n’avons pas le temps de nous réjouir de ce vigoureux rebond (2,1 points de pourcentage de plus que ce que l’Insee escomptait) car l’économie française est de nouveau amenée à être plongée dans un confinement qui l’avait mise à genoux lors du premier semestre.

Mais quel impact aura alors ce nouveau confinement sur le PIB du quatrième trimestre ? Bruno Le Maire, ministre de l’Economie, des Finances et de la Relance, a évoqué une baisse de l'activité de 15 % par mois de confinement soit un niveau deux fois moindre que ce que l’Hexagone avait subi lors du précédent épisode. Cela correspond à une perte de près de 30 milliards d’euros par mois de confinement compte tenu du niveau du PIB au troisième trimestre. Entre octobre et décembre, le PIB pourrait ainsi baisser d’environ 5 % en glissement trimestriel.

Dans le cadre d’un confinement d’un mois, le PIB français baisserait ainsi de 9,5 % sur l’année. Or, Bruno Le Maire vient d’annoncer que le gouvernement anticipait désormais une chute de 11 % sur l’année - contre 10 % initialement. D’après nos calculs, c’est une prévision qui fait le pari du pire. En effet, une dégringolade de 11 % sur l’année ne serait compatible qu’avec une baisse de… 11,3 % sur le dernier trimestre ! Implicitement, un tel recul du PIB ne serait donc cohérent qu'avec une seule chose : un confinement de deux mois…

Évidemment, compte tenu des nouvelles mesures de soutien annoncées par Bruno Le Maire et de la baisse des recettes publiques, les finances de la France vont possiblement se dégrader plus que prévu. La dernière prévision du gouvernement faisait état d’un déficit public de 10,2 % du PIB et d’une dette publique de 117,5 % du PIB. En principe, à politique économique inchangée, "une baisse du PIB de 1 % entraîne mécaniquement une hausse du déficit public de 0,5 point de PIB, surtout du fait de son impact sur les recettes publiques", explique François Ecalle, ancien magistrat de la Cour des comptes et président de Fipeco. Il faudra donc en plus de cela prendre en compte les nouvelles mesures de soutien aux entreprises annoncées par le locataire de Bercy qui devraient s'élever à 15 milliards d'euros par mois de confinement.

À l’heure où nous parlons, Bercy se refuse à communiquer sur la nouvelle trajectoire des finances publiques et en dira plus "dans les prochains jours".