Axa a renforcé sa solidité financière malgré la pandémie

L’année 2020 n’a pas été facile pour Thomas Buberl qui a été pris dans "l’essoreuse" de la pandémie alors qu’il menait un plan de rationalisation des actifs d’Axa. Il a dû assumer le coût de cette épidémie, estimé à 1,5 milliard, d’euros, faire face à l’hostilité des régulateurs concernant le versement d’un dividende (alors qu’Allianz et Generali s’en donnaient à cœur joie) et jouer les pompiers de service à la place de l’État concernant les cafés hôtels-restaurants, alors même qu’il avait indemnisé beaucoup d’entre eux, sans que le risque de pandémie et de fermeture administrative soit écrit en toutes lettres dans leurs contrats.

Malgré cette année compliquée Axa affiche un chiffre d’affaires en recul de seulement 1 % avec une croissance de 4 % au quatrième trimestre. Le groupe a bénéficié d’une activité soutenue dans l’assurance santé (+ 6 %), le risque entreprises (+ 2 %) et la gestion d’actifs (+ 4 %). Compte tenu de l’impact de la pandémie le résultat opérationnel a chuté de 34 % à 4,3 milliards d’euros (notamment en assurances dommages). Quant au résultat net il affiche une baisse de 18 % à 3,2 milliards d’euros, reflétant le recul du résultat opérationnel ainsi que l’impact négatif de la baisse de valeur de marché des actifs investis comptabilisés à la juste valeur.

Comme Thomas Buberl l’avait indiqué lors de la présentation investisseurs 2020 d’AXA, le Groupe a rajouté les impacts des sinistres liés à la pandémie de Covid-19 (1 531 millions d’euros) au résultat opérationnel publié en 2020 (4 264 millions d’euros) afin d’établir le point de départ à 6 297 millions d’euros pour l’objectif de croissance du résultat opérationnel par action de 3 % à 7 % par an en moyenne entre 2020 et 2023. La pandémie est donc considérée comme le groupe comme une parenthèse. Et cela semble très apprécié par les investisseurs.

Il faut dire qu’en termes de solidité financière – ce que l’on exige en priorité d’un assureur – la situation est plus que favorable. Les capitaux propres s’établissent à 71,6 milliards d’euros, en hausse de 1,7 milliard d’euros par rapport au 31 décembre 2019, portés par la contribution du résultat net et la hausse des plus-values latentes sur actifs financiers. Surtout, le ratio de solvabilité t s’établit à 200 %, en hausse de 20 points par rapport au 30 septembre dernier principalement en raison de l’intégration d’AXA XL dans le modèle interne du Groupe du rendement opérationnel s’établissant à 3 points, et tout cela net du provisionnement estimé du dividende 2020 et payé en 2021.

Parallèlement le ratio d’endettement s’établit à 26,8 %, en baisse de 2 points par rapport au 31 décembre 2019, reflétant l’impact positif du remboursement de 1,7 milliard d’euros de dettes subordonnées. Par ailleurs la trésorerie à la holding AXA s’établit à 4,2 milliards d’euros au 31 décembre 2020, au-delà de la fourchette souhaitée par le Groupe de 1 milliard à 3 milliards d’euros.

La très bonne nouvelle pour les actionnaires, c’est qu’un dividende de 1,43 euro par action sera proposé à l’Assemblée Générale annuelle des actionnaires le 29 avril 2021. Ce dividende serait versé le 11 mai 2021 et les actions ordinaires coteront hors dividende à partir du 7 mai 2021. Dans sa grande sagesse, le Conseil d’Administration a reconnu le besoin de prudence dans le contexte de la crise actuelle liée au Covid-19 et a examiné avec précaution les intérêts de toutes les parties prenantes, y compris la recommandation récente de l’ACPR. Les administrateurs ont également tenu compte d’autres facteurs, tels que les niveaux actuels de solvabilité et de liquidité d’AXA et leurs projections dans plusieurs scénarios de chocs sur les trois prochaines années, ainsi que les potentiels futurs impacts du Covid-19 sur les activités d’AXA.

Tout cela explique le très bon accueil réservé par les investisseurs, ce matin, à l’annonce de ces comptes et du retour du dividende. L’action Axa qui vient de gagner 18 % en six mois affiche un rendement de 6,8 % et une décote de 29 % par rapport à l’actif net par action. Autant d’ingrédients nécessaires de la part d’un assureur pour rassurer ses actionnaires.