Le bal continue pour la Fed

Alors que nombre de ses mesures de soutien mises en place pour contrer la crise pandémique vont expirer fin mars, la Réserve fédérale américaine (Fed) a annoncé prolonger - pour trois mois - l’une d’entre elles. La Fed va continuer de recourir à la Paycheck Protection Program Liquidity Facility (PPPLF) jusqu'au 30 juin 2021. Ce dispositif est associé au Paycheck Protection Program (Programme de protection des salaires - PPP) qui a vu le jour en avril dernier lors du premier plan de soutien budgétaire de 2.200 milliards de dollars voté par le Congrès américain.

Rappelons que le PPP est coordonné par la Small Business Administration (SBA, une agence fédérale indépendante du gouvernement en charge des petites entreprises), il permet - à des institutions financières de toutes sortes - d’octroyer des prêts qui peuvent aller jusqu'à 10 millions de dollars aux petites entreprises qui ont du mal à assumer les salaires et leurs dépenses de fonctionnement quotidiennes en raison de la crise économique. Si l’entreprise utilise les fonds pour verser les salaires de ses employés et maintenir l’emploi (mais aussi pour payer ses factures d’eau, d’électricité ou même son loyer), l’Etat fédéral prévoit de renoncer au prêt - ce qui correspond donc à l’équivalent d’une subvention. L’institution financière qui a prêté à l’entreprise doit alors se tourner vers la Small Business Administration, afin de se faire rembourser le prêt qu’elle a octroyé. Au 7 mars, près de 8 millions de prêts avaient été délivrés au titre de ce programme par 5.474 créanciers, soit un total de 687,4 milliards de dollars.

Là où la Fed entre dans la danse, c’est qu’au travers de la PPPF, elle prête aux institutions financières à un taux de 0,35% pour un montant et une durée qui correspondent aux prêts PPP que ces dernières apportent en garantie (collatéral) pour se refinancer. Par ce biais, l’idée de la Fed est de renforcer l’incitation pour les institutions financières de participer au programme PPP, en particulier celles qui ne bénéficient pas des opérations principales de refinancement de l’institution de Washington - à l'inverse des grandes banques - et qui trouvent là une source de financement bon marché. La Fed voit en ces structures la possibilité de cibler des entreprises auxquelles les banques traditionnelles tournent le dos ; elles peuvent ainsi avoir un rôle important dans la distribution de ces prêts garantis là où ils sont le plus nécessaires. Au 3 mars, la Fed détenait pour plus de 50 milliards de dollars de prêts PPP dans son bilan.