Lagardère est allé à Canossa

Après les fuites organisées par les communicants de Lagardère samedi dernier, en contravention avec les dispositions de l’AMF qui a demandé un correctif lundi matin avant l’ouverture des marchés, les grands actionnaires de Vivendi ont finalement mis plus de temps que prévu afin de trouver un accord de gouvernance. La base de cet accord c’est la transformation de la société en commandite Lagardère en société anonyme. Il n’y a donc plus de verrou qui empêche une prise de contrôle par un actionnaire lambda. Il n’y a plus également de conventions occultes entre la société Lagardère et l’un de ses commandités LCM qui a donné lieu à beaucoup de conflits avec les minoritaires.

C’est l’assemblée générale – reportée du 14 au 30 juin – qui devra se prononcer à la majorité des deux tiers sur ce changement de statut. En contrepartie Arnaud Lagardère via ses deux structures LCM et Arco va recevoir une compensation de 10 millions d’actions, dont une partie ira au groupe Arnault (Financière Agache) qui détient le quart de LCM. De fait l’ensemble des autres actionnaires sont légèrement dilués. Ainsi Vivendi passe de 29 à 27 % du capital et Amber de 20 à 18 % du capital. Quant au Qatar il aura 12 % du capital et 19 % des droits de vote. Si bien qu’une coalition Vivendi-Amber-Qatar aura la majorité des deux tiers en assemblée générale.

Le conseil de surveillance va se transformer en conseil d’administration présidé par Arnaud Lagardère, mais Pierre Leroy son directeur général délégué ne pas pourra en faire partie. Ce qui a fait l’objet d’un point de tension dans les discussions. Car le camp Lagardère devra désigner deux administrateurs indépendants (dont l’un sera Nicolas Sarkozy). Vivendi aura droit également à trois administrateurs (dont deux indépendants). C’est Arnaud de Puyfontaine qui devrait représenter le groupe détenu par Vincent Bolloré. Côté Amber, il y aura un seul administrateur qui sera Joseph Oughourlian, le patron du fonds.

Si le préalable de cet accord a été de dire qu’il fallait maintenir son intégrité et générer de la trésorerie, des cessions d’actifs restent possibles à condition que trois cinquièmes des administrateurs soient d’accord. De même qu’il faudra une majorité des deux tiers du conseil pour révoquer Arnaud Lagardère et Pierre Leroy.

Si Jean Michel Darrois a défendu autant que possible les intérêts de son client Arnaud Lagardère, c’est clairement Vincent Bolloré et Vivendi qui sortent renforcés de cette négociation. D’autant plus qu’Arnaud Lagardère a fini par lasser Bernard Arnault (par sa légèreté) alors que le patron de LVMH est venu à son secours. La meilleure surprise de cet accord est qu’il ne comprend aucune clause de stand-still pour les actionnaires actuels. Ce qui permet à Vivendi de remonter à 29 % du capital en attendant de profiter des droits de vote double. Par ailleurs Vivendi détient un droit de première offre sur les titres détenus par Amber. Tout cela laisse la porte ouverte à une éventuelle OPA sous réserve des questions d’antitrust entre Lagardère Publishing et Editis.

Si Arnaud Lagardère n’a pas eu d’autre possibilité que d’aller à Canossa et de sauver son très maigre patrimoine familial, Vincent Bolloré et Vivendi sont les grands vainqueurs de cette séquence. Et comme disait Coluche : "la victoire est toujours brillante, puisque l’échec est mat…"