Stéphane Courbit choisit d'introduire Banijay et Betclic via le SPAC Pegasus

Coup double pour Stéphane Courbit. L’homme d’affaires pensait depuis 2015 à introduire en Bourse sa société de production audiovisuel Banijay (Koh-Lanta, MasterChef). Il a finalement choisi la voie du SPAC, et d’inclure le groupe de paris en ligne Betclic dans l’opération. Le "special purpose acquisition company" Pegasus Entrepreneurs, que le banquier Jean-Pierre Mustier, Tikehau Capital et Financière Agache – holding de Bernard Arnault - avaient lancé en décembre dernier, sera fusionné à Banijay et Betclic. La nouvelle société, baptisée FL Investissement, fera ses premiers pas sur Euronext Amsterdam le 1^er juillet prochain, ont annoncé mardi les parties prenantes.

C’est François Riahi, ancien banquier et directeur général de Financière Lov - la holding de Stéphare Courbit – qui dirigera la nouvelle entité regroupant le premier producteur indépendant de contenus au monde et la plateforme de paris sportifs dont la croissance est la plus forte en Europe. Stéphane Courbit sera, lui, président de FL Investissement, la société étant conseillée par les banques d’investissement D'Angelin & Co et Rothschild & Co.

Stéphane Courbit réinvestit 250 millions d’euros

L’opération est d’envergure. La capitalisation du nouveau groupe constitué par Banijay et Betclic est estimée à 4,1 milliards d’euros pour une valeur d’entreprise de 7,2 milliards d’euros. L’opération permettra de lever 750 millions d’euros, "dont 620 millions d’euros sont déjà acquis", a indiqué François Riahi lors d’une conférence de presse. En particulier, 250 millions d'euros sont réinvestis par l'actionnaire majoritaire Financière Lov, 50 millions d'euros par Financière Agache et Tikehau Capital, et environ 220 millions d'euros au travers d’un Private Investment in Public Equity (PIPE), soit "la plus importante levée de fonds par PIPE jamais réalisée par une SPAC cotée en Europe", a souligné de son côté Pierre Cuilleret, sponsor et CEO de Pegasus Entrepreneurs.

Alors que les SPACs ont beaucoup attiré les critiques après la déferlante de ces véhicules d’investissements, surtout aux Etats-Unis, FL Investissement évite d’emblée certains écueils qui font parfois douter de la viabilité des projets. En l’occurrence, la question de l’engagement à long terme du fondateur ne se pose pas. Stéphane Courbit, réinvestit 250 millions d’euros, et les sponsors du SPAC, la Financière Agache et Tikehau Capital s’engagent à conserver leurs titres au moins trois ans. Ils investiront par ailleurs 80 millions d’euros pour prendre 2% du capital, "ce qui est là encore très différenciant des autres SPACS", a souligné Nicolas Brunel, de la Financière Agache.

Opération sur mesure

Lors de la levée de leur SPAC Pegasus Entrepreneurs, Financière Agache et Tikehau Capital avaient expliqué qu’ils n’avaient pas vocation à se substituer à une introduction en Bourse classique mais à créer une opération sur mesure. Outre les fonds levés, l’opération va se traduire par une simplification de l’organigramme qui n’aurait pas été possible dans le cadre d’une introduction en Bourse classique. L’ensemble des actionnaires minoritaires de chacune des entités, à la fois la Société des Bains de Mer de Monaco (SBM) chez Betclic, mais aussi Vivendi et De Agostini et Fimalac chez Banijay, vont devenir actionnaires de la société de tête. Dans le détail, Lov, la holding de Stéphane Courbit, en détiendra 46%, Vivendi 20%, SBM 10%, Fimalac 7% et De Agostini 5%, ces pourcentages étant susceptible de varier légèrement d’ici le 1^er juillet.

Par ailleurs, alors que la question de la rentabilité des SPACs se posent de plus en plus avec des modèles économiques qui demandent souvent à être éprouvés, le reproche ne s’applique assurément pas à l'entité combinée de Banijay et Betclic. Devenue leader mondial lors du rachat d’Endemol Shine pour 2 milliards d'euros en 2019, Banijay a réalisé 2,8 milliards d'euros de chiffre d'affaires et 433 millions d'euros d'excédent brut d’exploitation (Ebitda) l'année dernière. Pour 2022, LF Entertainement vise 3,8 milliards d’euros de chiffre d’affaires et 645 millions d’euros. L’introduction en Bourse permettra d’accélérer la croissance externe. le nouveau groupe ciblera essentiellement des acquisitions ciblées "bolt on", tout en étant à l’affût d’opérations plus transformantes.