La Fed montre les crocs face à l'inflation

"C’est au moment où les données de l’indice des prix à la consommation (CPI) ont été publiées pour le mois d’octobre [6,2 % sur un an, un record depuis 1990, ndlr] que j’ai décidé que nous devions envisager d'accélérer notre tapering", a déclaré Jerome Powell, président de la Réserve fédérale américaine (Fed). L’inflation évoluant à des niveaux inédits depuis plusieurs décennies et le marché du travail étant en pleine bourre, la Banque centrale américaine a décidé de doubler le rythme auquel elle allait fermer le robinet à liquidités pour les marchés obligataires.

À compter du mois de janvier, ses achats nets mensuels diminueront de 30 milliards de dollars (20 milliards pour les bons du Trésor et 10 milliards pour les créances hypothécaires titrisées) alors qu'elle avait annoncé une baisse mensuelle de 15 milliards à partir du mois de novembre – qui s’applique aussi à décembre. Compte tenu du fait que ses acquisitions nettes atteignaient 120 milliards en octobre (pré-tapering), elles seront nulles à partir de mars 2022 - cela devait se produire en juillet initialement.

Non seulement l’inflation actuelle dépasse de très loin ce qu’escomptaient les membres du Comité de politique monétaire (FOMC) il y a quelques mois - leur prévision médiane s’affichait à 2,4 % en mars dernier pour 2021 et ils anticipent désormais 5,3 % l’an pour l’indice PCE - mais celle de l’année prochaine également devrait s’établir à un niveau plus élevé. Leur nouvelle prévision est de 2,6 % pour 2022 contre 2,2 % en septembre – alors que la Fed vise une inflation de 2 % l’an en moyenne au cours du temps. Sans compter que la nature de l’évolution pourrait être en train de changer. "Si les moteurs de la hausse de l'inflation ont été principalement liés aux perturbations causées par la pandémie, les augmentations de prix se sont désormais étendues à un éventail plus large de biens et de services", a reconnu Jerome Powell, qui se refuse désormais à utiliser le terme "transitoire" pour qualifier l’inflation élevée prétextant que ce terme peut apparaître flou.

Si la réduction des achats nets d’actifs constitue un engagement ferme et concret – la Fed peut toutefois revenir sur sa décision si elle considère que l’environnement économique le justifie – la Banque centrale américaine a également communiqué sur les anticipations des membres du FOMC en termes de taux d’intérêt (dots). Là encore, un changement d’orientation s’opère.

En effet, douze des dix-huit membres du FOMC anticipent au moins trois hausses de taux d’intérêt en 2022 (75 points de base en tout au minimum), alors qu'aucun d’entre eux n’y pensait il y a seulement trois mois. En effet, en septembre, la moitié du FOMC envisageait zéro hausse de taux en 2022. "La Fed a opéré un virage encore plus faucon que ce que nous avions anticipé [...]. Reflétant ce nouveau ton, nous nous attendons maintenant à ce que la Fed relève ses taux trois fois en 2022, puis quatre fois en 2023, soit un rythme de resserrement légèrement plus rapide que ce que les marchés anticipent actuellement", juge Michael Pearce économiste senior chez Capital Economics.