KKR a son rôle à jouer dans le réseau fibré unique italien

Alors que la perspective d’une offre du fonds d'investissement américain Kohlberg Kravis Roberts (KKR) sur Telecom Italia (TIM) semble s’être définitivement éloignée, le fonds d'investissement américain n’est pas totalement sorti du jeu pour autant. Le projet de TIM de fusionner ses actifs de téléphonie fixe avec ceux de son concurrent Open Fiber, pourrait lui donner l’opportunité de revenir dans la partie.

Le chantier de la consolidation des réseaux fibre italiens "est potentiellement ouvert à la participation d'investisseurs financiers tiers, qui nous ont déjà fait part de leur intérêt pour d'autres projets", a en effet déclaré lundi Pietro Labriola, le directeur général du groupe dans un entretien Il Sole 24 Ore.

Si KKR ne souhaite plus formaliser l’offre non engageante à 10,8 milliards d’euros (0,505 euro par action) qu’il avait proposée en novembre dernier, l’opérateur historique transalpin lui refusant l’accès aux comptes, certains actifs l’intéressent toujours, en particulier l'infrastructure fixe.

Et pour cause, le groupe de capital-investissement connaît bien ces activités pour avoir investi 1,8 milliard d’euros il y a deux ans en échange de 37,5% de FiberCop, la division de gros regroupant le réseau secondaire en cuivre et le réseau en fibre optique de TIM.

Trouver des synergies

Les discussions récemment ouvertes en vue d’une possible intégration du réseau fibre de TIM avec celui d'Open Fiber visent à rationaliser les investissements. Plutôt que de continuer à constituer deux réseaux de fibre optique jusqu’à l’abonné (FTTH) qui se chevauchent, les unifier permettra de mieux rentabiliser cette activité. "Il y a encore beaucoup de place pour les synergies", explique Pietro Labriola à Il Sole 24 Ore.

Le rapprochement envisagé des deux réseaux fibrés italiens s’inscrit dans un plan plus vaste visant à donner davantage d’autonomie à chacune des quatre activités de TIM : les infrastructures, les services aux grandes entreprises, les services aux particuliers, et le Brésil.

Outre la création d’une entité réseau, TIM évalue ainsi la création de deux "business units pour les services aux particuliers et aux grands clients", a indiqué le dirigeant au principal journal économique italien.

Mieux valoriser les activités

Reconduit la semaine dernière au poste de directeur général du groupe lors d’un conseil d’administration, Pietro Labriola a bien conscience de la nécessité d’améliorer la valorisation en Bourse de l’entreprise. A 30 centimes mardi sur la place milanaise, l’action TIM évolue proche de ses récents plus bas historiques. "Les actionnaires, tous les actionnaires, nous demandent de travailler à l’amélioration de la performance du titre", souligne-t-il. Vivendi, actionnaire principal de TIM avec 23,75% des actions ordinaires, ne dira pas le contraire.

Pietro Labriola en est convaincu, le redressement de la valorisation du groupe passera par une meilleure appréciation de la valeur de chaque activité prise séparément, celles-ci ayant des modèles économiques très différents.

Dans les activités d’infrastructures de réseau par exemple, les retours sur investissement se mesurent sur des durées longues. Alors que le nouveau plan stratégique de TIM s'étale sur trois ans, "calculer le rendement sur six ou sept ans permet de réduire considérablement le coût du financement", explique Pietro Labriola. Une logique d'investissement que KKR connaît bien grâce à son expertise des fonds d’infrastructures.