L'assurance se financiarise de plus en plus en France

Une "financiarisation croissante" du secteur de l’assurance. C'est l'un des principaux constats que dresse Facts & Figures, dans son baromètre Croissance x Rentabilité portant sur les groupes d’assurance en France. Le cabinet de conseil en attribue la responsabilité aux exigences prudentielles plus importantes induites par Solvabilité II.

Parmi les "signaux forts" relevés par Facts & Figures, on remarque la très forte captation (72 %) du "résultat net du secteur par les groupes capitalistes". Des mêmes groupes qui arrivent à réaliser un ROE (Return on equity) moyen en IARD (incendie, accidents et risques divers, qui touchent à la protection des biens) de 12 %, là où les groupes mutualistes en réalisent un de 3 %. Concernant les assurances vies, le ROE Moyen est de 9,3 % chez les premiers nommés contre 4 % pour les groupes mutualistes. Dans le même temps, Facts & Figures note un "abandon progressif des fonds en euros classiques", moins rentables que les fonds en unités de compte, par une partie des groupes capitalistes.

Malgré cela les groupes mutualistes parviennent à avoir plus de fonds propres que les capitalistes puisqu’en ne distribuant pas de dividendes, ils "renforcent leurs fonds propres au fil du temps ". Le cabinet de conseil estime qu'on assiste à une "segmentation du marché de l’assurance" qui s'accélère sous l'effet de Solvabilité II. Les mutualistes bénéficient de fonds propres élevés et ne se positionnent pas de la même façon que les capitalistes. Ces derniers font preuve d'un "excellent pilotage de leur rentabilité technique et financière" et dominent de fait les mutualistes en termes de niveau des indicateurs financiers. L'optimisation financière utilise notamment très largement le levier des passifs subordonnés.

En raisonnant en termes de résultat net global, le leader du marché est AXA France avec 15 % de celui du secteur, puis CNP La Banque Postale avec 13 % et le Crédit Agricole avec 12 %. Le premier cité est classé par Facts & Figures parmi les "capitalistes internationaux", tandis que les deux suivants sont qualifiés de "bancassureur capitaliste". La dynamique du secteur n'est pas modifié par la segmentation qui s'y produite: France Assureurs, fédération qui réunit les acteurs de l'assurance dans l'Hexagone, estime que la collecte nette en assurance vie s’élève à 2,9 milliards d’euros en février. Un mouvement semble également s'opérer du côté des fonds d'investissement, qui entrent de plus en plus au capital d'assureurs. À titre d'exemple, cela fait déjà quelques années qu'Eurazeo possède 70 % du capital d'Albingia et qu'Ardian détient 75 % d'Opteven.