Le Qatar souhaite jouer les prolongations chez Lagardère

Le Qatar peut-il être l’épine dans le pied de Vivendi dans sa mainmise sur Lagardère ?  A dix jours de la fin de l’offre publique d'achat (OPA) lancée par le groupe de médias contrôlé par Vincent Bolloré, le suspense sur les intentions de chacun des grands actionnaires de l’entreprise dirigée par Arnaud Lagardère s'est complètement dissipé.

Le fonds souverain qatari, Qatar Investment Authority (QIA), qui détient 11,5% de Lagardère, est finalement le seul qui n’apportera pas ses titres. En répondant à Lagardère - qui a transmis dimanche l’information - qu’elle n’était pas intéressée par l’offre de Vivendi, la Qatar Holding LLC, émanation de QIA, a marqué sa singularité. Mais s'il semble limité, son pouvoir d'opposition n'est sans doute pas nul.

QIA ne veut ni des 25,5 euros par action de l’offre principale qui s’achève le 20 mai, ni des 24,10 euros que l’offre subsidiaire garantit jusqu'à fin 2023 avec la possibilité de percevoir un dividende en 2023 en plus de celui de 0,50 euro déjà perçu fin avril.

Pour autant, cela n’empêchera pas Vivendi de réussir son offre. Alors qu'il vise au moins 50% du capital, Vivendi détient déjà 45,1% de Lagardère depuis le rachat en décembre des parts du fonds Amber, et s’est assuré du succès de son offre "depuis qu’Arnaud Lagardère, qui détient 11% du capital de la société éponyme, s’est engagé à apporter sa participation", rappelle le courtier Invest Securities. Aux prises avec un lourd endettement personnel, le dirigeant apportera ses 15,6 millions de titres à l’offre subsidiaire, ce qui lui permettra de nantir les droits de cession obtenus en garantie d’un nouveau financement.

Vivendi assuré d’obtenir 66% du capital au minimum

De son côté, la Financière Agache, propriétaire de près de 10% du capital de Lagardère, contribuera aussi au succès de l’OPA. Elle a annoncé vendredi dernier qu’elle comptait apporter environ 2% du capital de Lagardère à l'offre principale de Vivendi. La société d'investissement contrôlée par Bernard Arnault a prévu par ailleurs d'apporter le solde de sa participation à l'offre subsidiaire en cas de réouverture de l’offre publique.

QIA et la Financière Agache étaient les deux seuls grands actionnaires dont la position n’était pas encore connue, ce qui permet désormais d’y voir plus clair. "Vivendi devrait ainsi obtenir à minima 66% du capital à l’issue des deux opérations", principale et subsidiaire, calcule Invest Securities. Les 44% de capital restant sont constitués des 22% de flottant additionnés des 12% de QIA.

Une participation de 66% - ou même de 88% si Vivendi obtenait la totalité du flottant - serait bien sûr insuffisante pour envisager de retirer Lagardère de la cote. Mais comme Vivendi ne souhaite pas demander la mise en œuvre d’un retrait obligatoire des actions Lagardère à l’issue de son offre, le cavalier seul du fonds souverain du Qatar ne devrait pas perturber ses plans outre mesure. En tout cas pour l’instant. "Bien que la position du Qatar ne remette pas en cause le résultat de l'OPA, elle peut être un moyen d'encourager Vivendi à faire une offre plus élevée", remarque un analyste. Ce qui ne serait pas forcément un mauvais calcul, Vivendi nourrissant de grandes ambitions pour l’activité édition de Lagardère, dont il attend des synergies avec sa filiale Editis.