Inetum fin prêt à monter en gamme avec Bain capital

Inetum aborde sa nouvelle étape de croissance au summum de sa rentabilité. L’entreprise de services du numérique (ESN), qui s’apprête à changer d’actionnaire principal le mois prochain, a hissé sa marge opérationnelle à 7,4% l’an dernier, a révélé le groupe il y a quelques jours. Il faut remonter au tout début des années 2000 pour retrouver un tel niveau de profitabilité.

Le groupe dirigé depuis 2009 par Vincent Rouaix, et qui a abandonné son ancien nom GFI Informatique en 2020, pèse désormais un chiffre d’affaires de 2,2 milliards d’euros - plus de quatre fois celui réalisé il y a vingt ans -, en hausse de 16% par rapport à 2020. Un rythme de croissance un peu ralenti par rapport à l’année d’avant, qui avait profité de l’intégration d’IECISA, la filiale informatique du groupe espagnol El Corte Inglés, une acquisition d’envergure réalisée en pleine crise sanitaire.

"L’exercice 2021 confirme la résilience de notre business model dans lequel nos dernières grandes acquisitions transformantes nous ont permis de faire progresser nos marges, alors que cette amélioration avait été auparavant obérée par la pandémie", explique à WanSquare Vincent Rouaix. L’augmentation de la marge fait partie intégrante du plan stratégique Upscale dévoilé il y a un an, au même titre que la consolidation d’un marché des entreprises numériques fragmenté, sur lequel Inetum veut continuer à saisir les opportunités.

Soutenu depuis 2016 par le fonds qatari Mannai, le groupe a mené une politique active d’acquisitions au cours des dernières années, qui lui a permis d’accroître considérablement son internationalisation. Alors que la France représentait 85% du chiffre d’affaires en 2015, la part du chiffre d’affaires réalisé à l’international s’est établie à 60% l’an dernier. Le passage dans le giron de Bain Capital doit lui permettre de prendre encore une nouvelle dimension.

Mannai et Bain Capital sont entrés en négociations exclusives en janvier dernier, et la transition en douceur entre les deux fonds permettra à Inetum de viser plus gros. Après le rachat en 2018 du belge Realdolmen, pour un peu moins de 200 millions d’euros, les 700 millions d’euros de chiffre d’affaires d’IECISA ont assurément marqué la plus importante opération de croissance externe du groupe (son montant n’avait pas été divulgué). Mais pour atteindre les 4 à 5 milliards d’euros de chiffre d’affaires visés par le groupe à l’horizon 2024, la taille de la prochaine acquisition transformante pourrait dépasser le milliard d’euros.

"Nous avons souhaité que l'actionnaire appelé à prendre la suite de Mannai dispose de moyens plus conséquents pour nous permettre d’accélérer notre transformation", explique ainsi Vincent Rouaix. "Avec Bain Capital, nous aurons à la fois la capacité d’acquérir des entreprises de tailles plus importantes, et de nous positionner sur des opérations avec des multiples de valorisation élevés, justifiés par de forts taux de croissance", ajoute le dirigeant.

A charge désormais pour le fonds américain de capital-investissement d’accompagner ce désir de croissance externe. Bain Capital, dont les équipes européennes sont basées à Londres, connaît bien le secteur pour avoir notamment investi dans le groupe Engineering en Italie l’année dernière.