Les résultats d’Euroapi se sont assortis de prévisions décevantes / La Bourse ne fait pas de quartier aux jeunes recrues

Qui dit premiers résultats annuels, dit seconde sanction boursière pour Euroapi. Après la publication de ses comptes de 2022, l’ancienne division de production d’actifs pharmaceutiques de Sanofi a subi une lourde perte de près de 22 % au cours de la séance de mercredi à la Bourse de Paris. Une chute qui intervient quelques mois à peine après un premier revers de 19 % essuyé, sur deux séances, par Euroapi. C’est une alerte lancée par le groupe à ses investisseurs qui était alors en cause, à la suite de la suspension de la production d’une de ses usines en Hongrie. Euroapi avait ainsi prévenu : les résultats de 2022 en seraient pénalisés.

Les investisseurs, mis en garde, n’en sont pour autant pas devenus plus cléments. La publication annuelle sans bonne surprise et qui a surtout fait état de prévisions inférieures aux attentes, a jeté un froid sur le cours de Bourse. Ces deux sanctions intervenant, par ailleurs, moins d’un an après l’introduction du spin-off de Sanofi sur la place parisienne.

Faute aux prostaglandines

Au menu des résultats, le chiffre d’affaires a atteint 976,6 millions d’euros en 2022. Il est, certes, en progression de 8,5 % sur un an. Mais il s’affiche tout de même sous la barre des 980 millions d’euros visés par la société. La prévision avait elle-même d’ailleurs été déjà revue à la baisse à l’occasion de l’alerte lancée en décembre : Euroapi visait auparavant des facturations de 1 milliard d’euros sur l’ensemble de l’année 2022.

La moindre production de prostaglandines, en lien avec la mise à l’arrêt temporaire de l’usine de Budapest du groupe, aura ainsi entraîné une contraction de 19 % de l’activité de "molécules hautement actives". Malgré cette déconvenue, le pôle de synthèse de petites molécules (CMDO) progresse de 18,3 % à 268 millions d’euros et les ventes d’ingrédients pharmaceutiques actifs (API) de 9,6 %, à 709,1 millions d’euros.

Une perte nette importante

La marge "core Ebitda" (soit l’excédent brut d’exploitation retraité d’éléments non représentatifs de la performance opérationnelle) de 12,3 % se retrouve ainsi pénalisée par les soucis de production et atterrit en dessous des 14,5 % enregistrés à la fin du premier semestre. Euroapi affiche aussi une perte annuelle nette de 15 millions d’euros au titre de l’exercice 2022.

Ces résultats ont d’autant plus déçu les opérateurs de marchés qu’ils ont été accompagnés de prévisions "nettement en deçà [de leurs] attentes", commente le cabinet Oddo BHF. En 2023, la croissance du chiffre d’affaires devrait être comprise entre 7 % et 8 %, anticipe Euroapi, pour un ratio d’Ebitda de 12 % à 14 %. Ce dernier restera pénalisé, à hauteur de 110 points de base, par les problèmes de production en Hongrie. Bien que l’activité y ait repris son cours en début d’année, l’usine ne devrait retrouver ses capacités complètes de production qu’à la mi-avril 2023. Il faudra aussi attendre 2026 pour que la marge "core Ebitda" atteigne 20 %, alors que l’objectif était initialement fixé à 2025. "La marge 2025 est anticipée à plus de 18 % ce qui pourrait conduire à une révision de l’ordre de - 6 % à cet horizon", ajoute Oddo BHF.