Acculé, le groupe Clariane lance un vaste plan de financement / Avec Crédit Agricole comme chevalier blanc

Le marché redoutait une augmentation de capital. Il aura beaucoup plus et beaucoup mieux que cela. Le plan présenté mardi par l'exploitant de maisons de retraite et de cliniques Clariane (ex-Korian) est une combinaison de plusieurs solutions. A côté d’un projet d'augmentation de capital d'un montant de 300 millions d'euros, sont prévus des cessions d'actifs pour un milliard d'euros, mais aussi la conclusion de partenariats immobiliers ainsi que la sécurisation de lignes de dette immobilière. 

Un "plan en quatre piliers qui vont ensemble nous permettre à la fois de passer nos échéances de très court terme et de finaliser [nos] partenariats immobiliers qui représentent 230 millions de fonds propres pour la société", a expliqué Sophie Boissard, la directrice générale de Clariane, lors d’une conférence téléphonique. Le but étant aussi de "renforcer beaucoup plus durablement notre bilan et de retrouver une structure des fonds propres beaucoup plus adaptée aux nouvelles conditions de marché, beaucoup moins favorables aux structures ou aux sociétés endettées", a ajouté la dirigeante.

Car la situation financière de Clariane a beau être moins délicate que celle de son grand concurrent Orpea – qui vient d’ouvrir le premier chapitre de sa lourde restructuration –, elle commençait à devenir très tendue. La conséquence d’abord d’une difficulté à se désendetter en raison de marges sous pression à cause de l’inflation et d’une remontée très lente des taux d’occupation des établissements. Et aussi d’une difficulté à trouver des partenaires immobiliers pour les murs de ses établissements, la faute aux hausses de taux de la Banque centrale européenne (BCE) et aux valorisations immobilières. Ainsi qu’à "une aversion au risque de plus en plus forte chez nos contreparties", a expliqué Sophie Boissard.

Augmentation de capital et cessions d’actifs en 2024

L’aversion au risque des investisseurs en Bourse n’est d'ailleurs pas moins importante. Lors de la publication fin octobre de ses chiffres du troisième trimestre, Clariane a effrayé le marché en indiquant que son ratio de levier d’endettement ne serait pas de 3,5 fois mais de 3,8 fois en fin d’année (contre 4,1 fois fin juin). Son cours de Bourse avait dévissé de 40% dans la foulée, rajoutant au sentiment d’insécurité chez les partenaires immobiliers potentiels et compliquant sa sortie de crise.

Pour rompre ce cercle vicieux et sortir de ce mauvais pas, Clariane s’est finalement tourné vers Crédit Agricole Assurances, son première actionnaire. Celui-ci ayant, il est vrai, avec près d’un quart du capital du groupe, toutes les raisons de vouloir l’aider à remonter la pente. Les deux parties sont entrées en négociation exclusive pour la conclusion d’un partenariat immobilier d’un montant de 140 millions d’euros portant sur les murs de 19 établissements en France. Tandis qu’un deuxième partenariat immobilier, pour un montant de 90 millions d’euros, porte sur des actifs au Royaume-Uni dont Crédit Agricole Assurances s’est engagé à sécuriser l’exécution le cas échéant. Ils devraient se conclure à très court terme, avant la fin de l’année 2023.

Le projet d’augmentation de capital de 300 millions d’euros, dont 200 millions d’euros garantis par Crédit Agricole Assurances, est lui prévu pour 2024, de même que le programme de cessions d’actifs d’environ un milliard d’euros. Celui-ci permettra "un recentrage géographique des activités". L’objectif étant d’atteindre un ratio de levier sensiblement inférieur à trois fois d’ici fin 2025. Un horizon qui paraît toutefois encore bien lointain aux investisseurs. L’action Clariane a chuté mardi de 12,4%, à un plus bas historique de 3,07 euros.