La Banque du Japon fait un pas de plus vers la sortie des politiques monétaires non conventionnelles / Nouvelle hausse de taux couplée à des précisions sur le tapering

La Banque du Japon (BoJ) poursuit la normalisation de sa politique monétaire. La Banque centrale de la troisième économie mondiale a annoncé relever son taux d’intérêt directeur de 15 points de base à 0,25 %. Cela fait suite à une décision historique de l’augmenter de 10 points de base en avril dernier et ainsi le sortir du territoire négatif où il se trouvait depuis 2016.

Ce n’est pas tout, l’institution de Tokyo a également précisé ses plans concernant un autre versant de sa politique monétaire : ses achats d’actifs conduits sur le marché obligataire souverain. Déployés pour assouplir les conditions de financement et ainsi soutenir l’activité économique et in fine l’inflation, ceux-ci seront conduits à un rythme moindre par la BoJ.

En effet, atteignant aujourd’hui 5 700 milliards de yens chaque mois (34,9 milliards d’euros), ils devraient décroître de 400 milliards de yens (2,45 milliards d’euros) chaque trimestre jusqu’à début 2026, pour ainsi s’établir à 2 900 milliards de yens (17,8 milliards d’euros). Fruit d’années de politique monétaire non conventionnelle, la BoJ détenait, au 23 juillet, pour plus de 591 000 milliards de yens (3 600 milliards d’euros) d’obligations de l’État japonais, soit environ 40 % de l’encours de la dette publique de l’Archipel.

“Le taux de croissance annuel de l’indice des prix à la consommation (IPC, tous articles sauf les produits frais) devrait se situer autour de 2,5 % pour l’exercice 2024, puis autour de 2 % pour les exercices 2025 et 2026”, a notamment indiqué la BoJ, qui juge en outre que l’inflation sous-jacente devrait progressivement croître du fait de la fermeture de l’écart de production (la différence négative entre le PIB et son niveau potentiel se résorbe) et que les anticipations d’inflation à moyen et long terme augmentent, “un cercle vertueux entre les salaires et les prix continuant de s’intensifier”.

Aussi, compte tenu de ces circonstances, "la Banque a jugé opportun d’ajuster le degré de soutien monétaire dans la perspective d’une réalisation durable et stable de l’objectif de stabilité des prix de 2 %. Les taux d’intérêt réels devraient rester nettement négatifs après le changement du taux directeur et les conditions financières accommodantes continueront de soutenir fermement l’activité économique", a-t-elle fait valoir en appui de sa décision adoptée par le Comité de politique monétaire à sept voix contre deux.

Doit-on s’attendre à d’autres hausses de taux dans l’année ? La BoJ a prévenu que si les perspectives d’activité économique et de prix présentées dans son rapport se réalisaient, elle continuera de relever le taux d’intérêt directeur et d’ajuster le degré d’accommodation monétaire. Chez Capital Economics, on anticipe que le taux directeur sera porté à 0,45 % en octobre. "Nous pensons que le mois d’octobre est le plus probable, mais en fonction de l’évolution des données, la hausse pourrait être reportée à décembre", juge pour sa part Min Joo Kang, économiste chez ING, qui rappelle que même avec une nouvelle hausse de 25 points de base, les taux réels resteraient négatifs.