États-Unis : premières hausses de taux dans deux ans ?

La Réserve fédérale américaine (Fed) ne se laisse pas impressionner par les taux d’inflation élevés des derniers mois et maintient que la forte hausse des prix est de nature transitoire. "Les données sont cohérentes avec l'idée que les prix qui sont à l'origine de cette inflation plus élevée sont ceux des catégories qui sont directement touchées par la reprise après la pandémie et la réouverture de l'économie", a expliqué, durant sa conférence de presse, Jerome Powell, président de la Fed.

Et le banquier central d’avancer que, "l'expérience des prix du bois d'œuvre en est une illustration. L'idée est que les prix de ce type, qui ont augmenté très rapidement en raison des pénuries, des goulets d'étranglement et autres, devraient cesser d'augmenter. Et à un moment donné, dans certains cas, ils devraient même baisser. Et c'est ce que nous avons vu dans le cas du bois de construction", dont le cours a chuté de 40 % depuis le début de l’année.

Bien qu’ils soient temporaires, ces taux d’inflation sont plus élevés que la Fed ne l’anticipait, a reconnu Jerome Powell. Cela a amené les membres du Comité de politique monétaire (FOMC) de la Banque centrale à significativement revoir à la hausse leurs prévisions d’inflation pour 2021 (indice des prix des dépenses de consommation personnelles - PCE). Leur prévision médiane atteint désormais 3,4 % pour 2021 (contre 2,4 % dans leur prévision de mars). En revanche, et c’est cohérent avec la thèse de la "bosse d’inflation", les membres du FOMC ne se sont pas déjugés concernant leur prévision pour l’an prochain (2,1 % contre 2 % en mars) et 2023 (2,2 % contre 2,1 % précédemment). La croissance sera également plus vive qu’initialement escompté cette année. La prévision médiane de progression du Produit intérieur brut (PIB) est de 7 % contre 6,5 % prévus en mars.

Une reprise économique qui suit son cours, un marché du travail qui se resserre peu à peu et un taux d'inflation aux alentours de 2 % dans les années à venir, a nécessairement des conséquences en termes de politique monétaire. C’est ainsi que le dot plot venant d'être publié - la trajectoire future du taux d’intérêt directeur que chaque membre du FOMC juge la plus susceptible d’aider à l’accomplissement des objectifs du mandat de la Fed – indique que treize des dix-huit membres de la Banque centrale américaine anticipent au moins une hausse du taux d'intérêt directeur de 25 points de base durant l’année 2023, quand ils n’étaient "que" six lors de la réunion de mars. Et pour l'an prochain, seule une faible majorité (onze membres) du FOMC escompte qu'il n'y aura aucune hausse de taux (contre 14 en mars).

Reste qu'avant un quelconque mouvement du taux d'intérêt directeur, c'est le tapering (ralentissement des achats nets d'actifs) qui constituera la première manœuvre d'ampleur de la Fed. Dans un langage de pur banquier central, Jerome Powell a dit à ce propos que, "cette réunion a été l'occasion de discuter du moment où nous allions en discuter". Un consensus semble s'être formé parmi les intervenants de marché sur le fait que le président de la Fed devrait donner un calendrier plus clair lors du grand raout annuel des banques centrales à Jackson Hole dans le Wyoming à la fin du mois d'août.