La Fed est moins sereine qu’il n’y paraît

La présence de tensions inflationnistes plus fortes qu’escompté suscite un débat particulièrement vif aux États-Unis. Le compte rendu de la réunion des 27 et 28 avril derniers des membres du Comité de politique monétaire (FOMC) de la Réserve fédérale américaine (Fed) va apporter de l’eau au moulin de ceux qui anticipent une envolée des prix non passagère. Certes on y lit que, "les participants s'attendent généralement à ce que l'inflation mesurée diminue", une fois que les phénomènes temporaires qui la pressent à la hausse se seront estompés. Les membres du FOMC faisant ici référence à la libération d’une demande contrainte jusqu’alors et aux problèmes de congestion rencontrés par les chaînes d’approvisionnement. Reste que, des voix dissonantes se font jour…

En effet, "un certain nombre de participants ont fait remarquer que les goulets d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement et les pénuries d'intrants pourraient ne pas se résorber rapidement et que, dans ce cas, ces facteurs pourraient exercer des pressions à la hausse sur les prix au-delà de cette année", rapporte le compte rendu. Dans ses dernières prévisions macroéconomiques publiées en mars, la Fed faisait savoir que la prévision médiane des membres du FOMC concernant l’indice des prix liés aux dépenses de consommation personnelles (PCE Index) était de 2,4% cette année, puis ils anticipaient un reflux à 2% en 2022. Les membres du FOMC mettant en garde contre de potentielles tensions durables se basent en fait sur leurs observations qu’au sein de certaines industries, les perturbations de la chaîne d'approvisionnement semblaient être plus persistantes que prévu à l'origine et qu'elles auraient entraîné une hausse du coût des intrants.

Malgré cela, il faut noter que de nombreux participants ont indiqué que les différentes mesures des anticipations d'inflation à plus long terme restaient bien ancrées à des niveaux globalement compatibles avec la réalisation des objectifs à long terme du Comité, explique le compte rendu, c’est-à-dire une inflation (PCE Index) de 2% l’an en moyenne au cours du temps.

Il y a un autre dissensus éventuel à venir : le tapering (ralentissement du rythme des achats d'actifs). Si durant sa dernière conférence de presse, Jerome Powell, président de la Fed, avait déclaré que ce n'était pas le moment, le compte rendu nous apprend que pour la première fois, "un certain nombre de participants ont suggéré que si l'économie continuait à progresser rapidement vers les objectifs du Comité, il pourrait être opportun, à un moment donné lors des prochaines réunions, de commencer à discuter d'un plan d'ajustement du rythme des achats d'actifs".