Pourquoi Telecom Italia se retire de la cote à New York

Après les vives tensions entre Telecom Italia et Vivendi lors de l’AG du groupe fin mars en raison des problèmes de gouvernance, les choses se sont calmées entre l’opérateur télécoms italien et son principal actionnaire. Et dans ce contexte, le groupe dirigé par Luigi Gubitosi travaille à la rationalisation de ses coûts depuis plusieurs mois, ce qui s’est traduit vendredi soir par une nouvelle décision : celle de retirer ses titres cotés à la Bourse de New York, dits ADR (American Depositary Shares). Le but étant de “réduire la complexité dans le reporting financier et les coûts administratifs, tout en maintenant de hauts standards de gouvernance corporate, un système de contrôle interne fort et un reporting financier transparent". Il continuera ainsi à publier toutes ses déclarations boursières en anglais et en italien, et restera soumis aux obligations boursières italiennes.

Pour Telecom Italia, le but est assez simple : réduire ses coûts, alors qu’il continue à souffrir de l’intense guerre des prix dans le secteur depuis l’arrivée d’Iliad en Italie. Au premier trimestre 2019, l’opérateur télécoms italien a ainsi publié un résultat net en baisse de 17 % à 165 millions d’euros, après avoir essuyé 1,4 milliard d’euros de perte nette l’an passé, à cause d’importantes dévaluations d’actifs. Et le groupe accuse toujours une dette nette astronomique à 25,1 milliards d’euros à la fin du premier trimestre. Il espère la faire tomber à 20,5 milliards d’euros d’ici 2021, ce qui signifie qu’il va lui falloir trouver des sources d’économies de toutes parts, que ce soit côté opérationnel ou structurel.

En parallèle, les grandes manœuvres se poursuivent en Italie, où la question de la consolidation est aussi lancinante. Depuis que Vivendi et Elliott ont enterré la hache de guerre et que les rapports se sont apaisés avec la Caisse des dépôts italienne (CDP). Fin mai, des rumeurs ont même surgi selon lesquelles la CDP pourrait vendre sa participation dans l’opérateur haut débit Open Fiber à Telecom Italia, qui pourrait les acheter en titres et donc faire monter la CDP à son capital. Actuellement actionnaire à 9,9 %, celle-ci pourrait ainsi passer à 20 % voire 25 % du capital, ce qui la ferait alors passer devant Vivendi, à 24 %.

L’objectif est donc de créer un opérateur haut débit unique entre le réseau haut débit de TIM et Open Fiber, et donc de démultiplier sa capacité d’investissement dans le réseau en Italie. Bien sûr, le sujet est très sensible car il reviendrait à diluer Vivendi et Elliott, qui ont longtemps été à couteaux tirés sur la gestion effective de l’opérateur italien. Toute opération en ce sens devra faire l’objet d’un accord préliminaire qui mette toutes les parties d’accord, une vraie gageure.