La France lève de l'argent avec une facilité déconcertante

La France a emprunté un total de 11,837 milliards d'euros à long terme sur les marchés jeudi dernier a annoncé l'Agence France Trésor (AFT), chargée de placer la dette française auprès des investisseurs. Initialement, le Trésor voulait emprunter entre 8 et 9,5 milliards d'euros mais il a pu compter sur 2,339 milliards d'offres non compétitives (ONC). Lors d'une émission obligataire, les spécialistes en valeurs du Trésor se font fort de prêter un certain volume à un certain taux d'intérêt. Or, ces mêmes investisseurs peuvent proposer une somme supplémentaire, sans pour autant mentionner de taux d'intérêt, qu'ils prêteront après l'adjudication, au taux moyen pondéré de celle-ci. À travers une première émission de titres, la France a levé 7,142 milliards d'euros à échéance 25 novembre 2029, dont 1,335 milliard d'ONC, à un taux de -0,24 %.

Cette émission fait gagner de l'argent à l'État. Plus précisément, elle permet une économie d'un peu plus de 177 millions d’euros sur 10 ans pour les finances publiques. Lorsque l’État emprunte 100 euros, il rembourse 97,52 euros, exactement dix ans plus tard à son créancier. À plus long terme, l’Agence France Trésor a également levé 3,038 milliards d'euros à l'échéance du 25 mai 2050, dont 670 millions d'ONC, à un taux de 0,55 %. Elle a également émis pour 1,657 milliard d'euros de titres à l'échéance du 25 avril 2055, dont 334 millions d'ONC, à un taux de 0,60 %. Le taux d'intérêt pour cette échéance était de 4,57 % le 3 janvier 2008. La politique monétaire ultra accommodante et la répression financière de la Banque centrale européenne sont passés par là entre temps.

Ces différents emprunts de l’Agence France Trésor entrent dans le cadre du projet de loi de finances 2019. De fait, cette année, elle doit lever 200 milliards d’euros à moyen et long terme pour répondre aux besoins de financement de l’État. Le déficit à financer de l’État étant égal à 96,3 milliards, le reste des émissions obligataires permet de couvrir partiellement la dette arrivant à échéance. Rappelons que lors de l’année 2019, les dépenses de l’État se sont élevées à 391,2 milliards et les recettes furent de l'ordre de 294,9 milliards d’euros. C'est pourquoi, au prorata, l’État vit à crédit depuis la semaine dernière, le jeudi 3 octobre 2019.

Ce sera très légèrement mieux en 2020, puisque l’État ne vivra à crédit qu’à partir du 6 octobre 2020. Cependant, l'Agence France Trésor sera paradoxalement davantage sollicitée l'année prochaine puisque malgré un déficit à financer plus faible de 3,2 milliards d'euros, les besoins de financement de l'État seront supérieurs. Cela s'explique par le fait qu'une plus grande partie de la dette arrive à échéance en 2020. 136,4 milliards d'euros de dette arriveront à échéance l'an prochain contre 130,2 milliards d'euros en 2019. En conséquence de quoi, l'Agence France Trésor devra émettre 205 milliards d'euros de dette en 2020, un record absolu !