Pourquoi Thales a déçu les investisseurs

Lors de la journée investisseurs de Thales le 3 octobre dernier, les porteurs de part s'étaient vu rassurés après un premier semestre déjà florissant, bien en avance par rapport à la trajectoire des objectifs fixés pour 2021. Alors, Patrice Caine aux commandes, annonçait tabler sur une croissance organique moyenne du chiffre d'affaires du secteur opérationnel "identité et sécurité numériques" (DIS) comprise entre 4 et 6 % sur la période 2020-2023. La marge d'Ebit de cette branche DIS était attendue entre 12,5 % à 13,5 % à l'horizon 2023. À l'échelle du groupe, la croissance organique moyenne du chiffre d'affaires sera comprise entre 3 à 5 % sur la période 2019-2023.

La direction profitait aussi de la journée dédiée pour discuter des synergies bientôt atteintes grâce à l'intégration de Gemalto, que Thales a utilisé comme son fer de lance pour entrer sur l'indice vedette de la Bourse de Paris, délogeant au passage Valeo. C'est pourquoi il y avait de quoi être déçu la semaine dernière lorsque le Groupe a baissé son objectif de croissance organique, faisant chuter le titre de 6,62 % depuis jeudi soir. Soit le jour où l’équipementier français a fait savoir qu’il prévoyait désormais un chiffre d’affaires à périmètre et taux de change constants en progression d’environ 1% pour l’année en cours, alors qu’il tablait précédemment sur une croissance organique dans le bas de la fourchette à deux voire trois points de pourcentage de plus. 

Dans un contexte économique et géopolitique incertain, le marché spatial commercial demeure encore le talon d'Achille de Thales, ce qui expliquait d'ailleurs pourquoi le spécialiste trébuchait en Bourse aussi le matin de sa journée investisseurs, et c'est encore ce secteur qui justifie le rabais. Thales s'attend ainsi à une baisse de l'ordre de 13 % du chiffre d'affaires de son activité spatiale, contre une baisse de l'ordre de 10 % précédemment. "Ce marché a fait face à une réduction des commandes de la part des opérateurs de satellites. Il est en redressement progressif, mais les prises de commandes tardent à se matérialiser", a affirmé le directeur financier Pascal Bouchiat lors d'une conférence téléphonique.

L'autre pied bancal de Thales, c'est la défense et la sécurité. Dans ce pôle, la croissance organique sur l'année sera comprise entre 6 et 7 %, un niveau toujours élevé mais légèrement moins qu’anticipé, en raison de décalages dans la signature de certains contrats et de retards sur un nombre limité de projets. Pour autant d’ici à 2023, les perspectives de croissance de ce secteur demeurent inchangées. Tous les autres objectifs financiers restent également inchangés et Thales communiquera demain comme prévu, mardi 22 octobre, ses prises de commandes trimestrielles.