La Fed se montre moins colombe

La Réserve fédérale américaine a réduit hier soir son principal taux directeur pour la troisième fois de l'année afin de soutenir l'économie américaine mais elle a laissé entendre qu'elle n'assouplirait pas davantage sa politique monétaire en l'absence d'une dégradation marquée de la conjoncture. "Nous avons pris cette mesure pour permettre à l'économie de rester forte face à l'évolution de la situation mondiale et pour apporter une sorte d'assurance contre les risques actuels", a dit le Gouverneur, Jerome Powell, lors de sa conférence de presse après l'annonce d'une baisse de l'objectif de taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 1,5%-1,75% contre 1,75%-2% précédemment.

Dans le détail, la baisse de 25 points de base correspondait aux prévisions de la plupart des économistes et analystes après les deux précédentes réductions de 25 points de base ayant eu lieu fin juillet et à la mi-septembre et cette baisse de taux a été votée par huit voix contre deux au sein du Comité de politique monétaire (FOMC). La présidente de la Fed de Kansas City, Esther George, et son homologue de Boston, Eric Rosengren, se sont prononcés pour le statu quo, comme lors des deux réunions précédentes. Quant à James Bullard, le président de la Fed de Saint-Louis, il a voté comme la majorité du FOMC. Lui qui souhaitait déjà lors de la réunion de septembre que le taux d’intérêt soit compris dans une fourchette comprise entre 1,5% et 1,75%, le voilà satisfait.

L'impact des baisses de taux décidées ces derniers mois continuant de se diffuser dans l'économie, seule "une réévaluation importante de nos perspectives" pourrait conduire la Banque centrale à réduire encore les taux, a déclaré Jerome Powell. La Fed se veut donc beaucoup moins colombe qu’auparavant, elle qui exclut désormais son précédent engagement à "agir de manière appropriée" pour soutenir l'expansion économique. Cette formulation était interprétée ces derniers mois comme un signal augurant de baisses de taux. La Fed explique désormais qu'elle va "étudier les implications des nouvelles informations pour les perspectives économiques afin d'évaluer l'orientation appropriée" des taux, une formulation bien plus vague qui rappelle d'ailleurs le Fedspeak d’Alan Greenspan.

Enfin, eu égard aux dernières déclarations de ses dirigeants, la Banque centrale américaine devrait se montrer beaucoup plus data-dependent et c'est pourquoi les données macroéconomiques domestiques publiées ces prochains mois devront faire l’objet d’une attention toute particulière de la part des marchés : elles seront davantage en mesure d’influencer la politique monétaire qu'elles n'ont pu être en capacité de le faire jusqu'à présent. Jusqu'à présent la Fed y était relativement indifférente puisqu'elle voulait terminer son mini cycle de baisse des taux. Enfin, les péripéties que connaît le conflit commercial sino-américain ainsi que le ralentissement de la croissance mondiale auront bien évidemment leur rôle à jouer dans l'orientation que donnera la banque centrale à sa politique monétaire.

Le ton de la Fed a donc changé, et ce matin les investisseurs ne s'y trompent pas puisqu'ils estiment à 20% la probabilité d'une réduction des taux d’intérêt de 25 points de base les 10 et 11 décembre prochains, dates axquelles aura lieu la dernière réunion du FOMC de l'année 2019.