Morningstar juge la volatilité du fonds H2O Allegro de Natixis « alarmante »

La société de notation Morningstar vient de placer le fonds H2O Allegro sous examen. Ce fonds est géré par la filiale de Natixis H2O Asset Management. Morningstar justifie cette décision par les récentes pertes du fonds qui suscitent des inquiétudes concernant sa gestion des risques.

Ce fonds a enregistré des pertes de près de 18 % le 9 mars et de 25 % jeudi dernier, car les craintes de coronavirus et la chute du prix du pétrole ont frappé les marchés, poussant la volatilité du fonds à 40 % sur une base annuelle, a déclaré Morningstar dans une note.

La société de notation ajoute que dans le passé, le fonds a régulièrement dépassé son objectif moyen de volatilité ex post de 7 % à 12 % (mentionné dans le prospectus du fonds), mais l'ampleur du déraillement récent est "alarmante". Dans son dernier rapport sur le fonds H2O Allegro, Morningstar avait mis en exergue ses inquiétudes quant aux procédures de gestion des risques au sein de la société de gestion, lesquelles avaient conduit à abaisser la note du fonds à "Neutral".

Désormais Morningstar a décidé de placer la note du fonds "sous revue" au regard des pertes très importantes subies par la stratégie, qui mettent une nouvelle fois en exergue l’incertitude autour des procédures de gestion des risques. La stratégie "global macro", qui exprime les vues du fonds sur les obligations gouvernementales, les devises et le crédit, avec un mandat de gestion très flexible, a enregistré de fortes pertes depuis une semaine. Surtout, la volatilité du fonds a bondi à environ 40 % en rythme annualisé, sur la base des performances quotidiennes du fonds, sur une période glissante de 12 mois à la date du 12 mars 2020.

Morningstar conclut sa note par ce commentaire lapidaire : "nous plaçons donc la note du fonds sous revue pour mieux évaluer les échecs répétés de l’équipe de gestion à gérer ses risques de manière plus effective." Selon les informations de WanSquare, le gestionnaire d'actifs aurait notamment pris des positions pour profiter d'une hausse du rendement des emprunts d'État américains et d'une baisse des rendements des emprunts d'État italiens. Or lundi, le 10 ans américain est tombé à un plus bas historique sous les 0,40 % contre 1 % le mercredi précédent, en raison de la forte aversion au risque sur les marchés financiers. Le même jour, son équivalent italien a atteint jusqu'à 1,31 %, à comparer avec 1,05 %, vendredi du fait de l'épidémie de coronavirus en Italie. Le fonds H2O Allegro affiche désormais un recul de près de 35 % depuis le 1er janvier.