H2O / Natixis : suite et fin ?

La semaine dernière, la valeur de Natixis plongeait après les révélations du Financial Times sur la détention par sa filiale H2O d'obligations illiquides accolées à des sociétés détenues par Lars Windhorst, un financier allemand aux antécédents judiciaires nombreux. Quelques heures après, Morningstar - dont les évaluations servent de livre guide clef pour les investisseurs - annonçait suspendre la notation de l'un des fonds d'H2O Asset Management, l'agence citant elle aussi l'émergence de questions sur la liquidité.

L'affaire a eu alors des conséquences rapides et violentes, provoquant notamment la démission de Bruno Crastes au conseil consultatif de la société du financier allemand Tennor Holding, soupçonné d'être en situation de conflit d'intérêts. Pourtant, ni sur ce sujet, ni sur la part des obligations dites illiquides détenues par H2O, la société était entrée dans l'illégalité. Les règles de l'Union européenne disposent que ce type de fonds peut détenir jusqu'à 10 % des actifs dans des titres moins liquides. Or encore une fois, Morningstar évoque un taux de 4 %. 

Comme le décryptait dès le début WanSquare, les marchés ont surréagi, avec un effet boule de neige dévastateur et injustifié pour Natixis, qui annonçait officiellement que sa filiale avait été touchée par des sorties de fonds d'au moins 600 millions d'euros. Et c'est donc logiquement que les choses finissent par s'apaiser. Morningstar vient de reprendre la notation du fonds Allegro de H2O, avec une recommandation à "neutre" après l'avoir suspendue la semaine dernière. De son côté, Natixis fait preuve de maturité et décide d'avancer la date de l'audit périodique de sa filiale de gestion.

À la Bourse de Paris, l'action Natixis, qui a aussi bénéficié d'un relèvement de recommandation par UBS, gagne 7,8 % par rapport à la valeur qu'elle atteignait au moment le plus "grave" de l'affaire.