Morningstar dégrade le fonds Allegro de H2O

La société de notation de fonds Morningstar vient de déclarer qu'elle avait dégradé la note du fonds Allegro de H2O Asset Management de "neutre" à "négatif", en raison des inquiétudes concernant la gestion des risques de la société. Ce n’est pas la première fois que ce fonds suscite des inquiétudes. En juin 2019 il avait déjà été montré du doigt en raison d’une trop grande prise de risques à travers des actifs illiquides liés au financier allemand Lars Windhorst. La note du fonds Allegro avait alors été suspendue par Morningstar. Le fonds avait alors dû faire face à environ 8 milliards d’euros de retrait. En février dernier, il n’affichait plus qu’un encours de 1,46 milliard d’euros.

Morningstar explique sa décision par ces termes : "Les paris macroéconomiques audacieux du fonds ont entraîné des pertes extrêmes lors des turbulences du marché de mars 2020 et n'ont pas été correctement maîtrisés par des contrôles de risque formels". Malgré des gains de 19,7 % en 2017, 28,4 % en 2018 et 39,6 % en 2019, le fonds Allegro a connu une année 2020 difficile. Selon Morningstar, le fonds a subi trois pertes quotidiennes "extrêmes", dont 25,4 % en une seule journée, sur six jours de bourse en mars.

Chez H2O on s’estime naturellement en profond désaccord avec la décision prise par Morningstar, citant la gestion "dynamique" des risques et la gestion active du fonds. Même s’il ne s’agit qu’un des 17 fonds de H2O, cet avis de Morningstar ne va pas arranger les affaires d’Allegro qui affiche une contre-performance de – 55 % depuis le début de l’année. La boutique de gestion, filiale à 50 % de Natixis, se défend en explicitant sa gestion des risques. Par ailleurs il faut souligner qu’en l’espace d’un mois plus de 150 fonds ont connu la même mésaventure. Sans parler du fonds d’Exane qui n’a pas pu afficher de valeur liquidative. Ce qui est bien plus grave.

À noter que dès le 17 mars dernier les dirigeants de H2O ont écrit une lettre à leurs clients commençant par ces mots : "Au nom de toute l'équipe H2O, nous souhaitons tout d'abord vous présenter, ainsi qu'à vos clients, nos sincères excuses pour les pertes importantes enregistrées sur nos fonds depuis le début de la semaine dernière." Avant d’expliquer que : "Nous devons désormais faire face à un marché devenu hyperréactif, qui accélère brusquement à la hausse comme à la baisse. Cette extrême convexité est contraire à notre style de gestion "value" mais offre également des opportunités par la suite." Il ne reste plus qu’à attendre ces opportunités…