Les marchés actions européens se portent bien depuis le début d’année / La consommation cyclique sera un refuge pour les investisseurs

Des rendements, sur douze mois, de retour en territoire positif grâce à une progression de 5% et des valorisations supérieures à leurs consœurs américaines. Depuis le début de l’année 2023, les marchés boursiers européens ont progressé de "manière satisfaisante", rapporte la dernière étude publiée par Morningstar. Pourtant, rien n’était gagné d’avance. Puisque comme le souligne Michael Field, stratégiste actions européennes de la société de gestion d’actifs, "nous nous trouvons à un moment étrange du cycle de marché, où les conditions sont loin d’être parfaites, avec une inflation persistante, des taux d’intérêt en hausse et des consommateurs à court d’argent, ce qui oblige les investisseurs à regarder au-delà du court terme et à croire que l’économie se portera mieux dans six à neuf mois ". De plus, poursuit-il, "le problème dans cette situation est que la confiance nécessaire pour maintenir les marchés est précaire, et des incidents comme ceux survenus dans le secteur bancaire en mars suffisent à faire pencher la balance du côté du pessimisme".

Alors, certes, la chute de Credit Suisse a ramené les valorisations des actions européennes en dessous de leur "juste prix" à la fin du mois de mars, ce qui a ainsi effacé la nette progression entamée par les valorisations européennes depuis la fin du mois de septembre 2022. Et pourtant, l’Europe se négocie désormais avec une prime par rapport à l’Amérique du Nord. "Une situation que nous n’avions pas connue depuis plusieurs années, les deux régions se négociant au-dessus de la moyenne mondiale", souligne Morningstar.

Certains en profitent, d’autres moins

Forcément, ce "moment étrange" s’est assorti de son lot de gagnants et de perdants. Puisque, de fait, les différents secteurs d’investissement réagissent de manières bien différentes au contexte macroéconomique. Quand les prix de l’énergie s’envolaient, le secteur de l’énergie profitait par exemple des retombées de cette inflation : l’indice énergétique Morningstar a évolué de manière quasi contracyclique par rapport à l’indice européen Morningstar sur l’année 2022, en progressant sur la période de près de 20 %. Et désormais, le secteur doit faire face à un apaisement de la flambée des prix et recule donc de près de 2 % depuis le début d’année.

Sur les trois derniers mois, Morningstar souligne en revanche les bonnes performances (entre autres) de l’industrie et de la consommation cyclique. Le secteur industriel avait pourtant été à la traîne au cours de l’année dernière, rappelle le gestionnaire, du fait des inquiétudes des investisseurs relatives à une récession ou à la nature énergivore des composantes industrielles. Mais d’importants bénéfices au quatrième trimestre leur ont permis de s’attirer à nouveau les faveurs des opérateurs de marché. La baisse des coûts de l’énergie représente "un vent arrière opportun" pour l’industrie, indique Morningstar, et il viendra soutenir la rentabilité à horizon 2023. Mais les hausses des prix qui ont été appliquées pour faire face à l’inflation l’année dernière seront plus difficiles à mettre en œuvre sur celle à venir.

Valorisation attrayante

A contrario, le secteur de la consommation cyclique pourrait avoir de beaux jours devant lui : l’indice Morningstar de la consommation défensive s’est mieux comporté que son indice européen depuis le mois de janvier. Et comme bien souvent en période économique morose, ce type de secteur "défensif […] constituera un refuge relativement sûr pour les investisseurs". Le domaine est valorisé de manière attrayante, souligne Morningstar, et la modération de l’inflation ainsi que la suppression des restrictions sanitaires en Chine ont stimulé les dépenses de consommation. De quoi, donc, ouvrir des perspectives favorables au secteur.

Et les récentes frasques bancaires ayant représenté, selon le gestionnaire, un signal d’alarme pour les investisseurs, il assure : "La rotation sectorielle sera probablement le mot d’ordre au cours des prochains trimestres, les investisseurs prenant pleinement conscience de l’impact de la hausse des taux d’intérêt sur les différents secteurs de l’économie et ajustant leur positionnement en conséquence".