Fonds souverains : où sont-ils investis ?

Comment les puissances souveraines trouvent-elles des opportunités dans la crise ?

Pour les autorités souveraines, la crise sanitaire et l’effondrement du marché qui en a résulté ont représenté une véritable opportunité d’achats. Au cours des 12 prochains mois, ces gardiens de capitaux à long terme prévoient de continuer à allouer des fonds à des titres à revenu fixe et à des actifs non liquides sur les marchés privés. Malgré toutes les opportunités d’achat relevées - et peut-être à cause d’elles - on assiste à une diminution des allocations stratégiques, et les actions semblent négligées.

Pour ce qui est des infrastructures, les fonds souverains prévoient d’investir en priorité dans l’électrique (54% des investisseurs souverains), qui permettrait de se détourner des énergies fossiles, et les infrastructures de communications (52%). Auparavant considérés comme trop chères, les infrastructures ont vu leurs valorisations baisser, ce qui a poussé les investisseurs à se tourner vers ce secteur.

L’or : une lueur d’espoir dans la tourmente ?

Un grand nombre de banques centrales, et dans une moindre mesure d’investisseurs souverains, ont manifesté un intérêt particulier pour l’or cette année. Plus que la diversification, le rendement ou son rôle de couverture contre l’inflation, le motif souvent invoqué par les banques centrales pour investir dans le précieux métal est l’avantage qu’a ce dernier de pouvoir remplacer la dette à rendement négatif. Les banques centrales ont ainsi alloué 4,8% du total de leurs réserves à l’or, contre 4,2% en 2019.

Problème majeur mis en évidence par cet attrait pour l’or : la dépendance au dollar des banques centrales, particulièrement dans les pays émergents, et la volonté de la part de ces banques souveraines de s’éloigner progressivement de la monnaie américaine. 80% des banques centrales qui choisissent d'augmenter leur allocation en or l’ont ainsi fait à partir d'actifs existants en dollars, preuve que l’or est une solution pour les banques centrales de se diversifier en s'éloignant du dollar, sans pour autant sacrifier leur liquidité et leur convertibilité. Du côté des fonds souverains, on observe un intérêt prédominant pour l’investissement dans l’or via les ETP : " L'or physique ne répond pas à tous les besoins de liquidité, ce qui a incité les banques centrales et les souverains à s’intéresser de près aux ETP adossés à l'or ", a analysé Rod Ringrow, responsable des institutions officielles chez Invesco.

Le climat, un pilier central pour les investisseurs ?

L’urgence d’agir contre le réchauffement climatique a été perçu par une majorité d’acteurs souverains (83%), ce qui se traduit clairement dans leurs stratégies d’investissement. La décarbonisation devient une priorité essentielle, surtout pour les pays les plus dépendants des énergies fossiles.

Cependant, les investisseurs gardent une certaine retenue quant aux lignes directrices qu’il est possible et viable de suivre.