BCE : 600 milliards d’euros d’actifs achetés depuis le début de la crise

Lorsqu’on en vient à évoquer l’action des Banques centrales, les sommes en jeu ont de quoi donner le vertige. Dans cette crise, elles jouent pleinement leur rôle en assouplissant les conditions financières et en garantissant un niveau de liquidité élevé sur nombre de marchés d’actifs dont certains (le commercial paper en Europe) étaient totalement grippés au mois de mars.

Afin de parvenir à ces objectifs, parmi les nombreuses armes utilisées par les institutions monétaires, les achats d’actifs se sont particulièrement illustrés. C’est ainsi qu'entre la fin février (soit environ le début de la crise) et le 24 juillet, la Banque centrale européenne (BCE) a acheté pour pas moins de 587,72 milliards d’euros d’actifs. Ce montant s’explique aux deux-tiers (71,9%) par son programme d’achats d'urgence face à la pandémie (PEPP) lancé à la mi-mars pour lutter contre le durcissement significatif des conditions financières, la hausse de la volatilité, ainsi que les tensions sur la liquidité qui commençaient à émerger. En effet, au 24 juillet, l’institution de Francfort avait acquis pour 422,58 milliards d’euros d’actifs au titre du PEPP. Rappelons que la BCE a augmenté de 600 milliards d'euros l'enveloppe dédiée à ce programme qui pèse désormais 1.350 milliards d'euros et qui court jusqu'à "au moins fin juin 2021".

Si la BCE ne communique qu'environ tous les deux mois sur le détail du PEPP et que nous avions alors appris que les achats réalisés en avril et mai avaient fait la part belle au commercial paper et aux obligations souveraines italiennes, le rythme des acquisitions d'actifs, lui, est rendu public chaque semaine. C'est ainsi que lors des mois d'avril et mai, elle achetait en moyenne aux alentours de 5 à 6 milliards d'euros d'actifs chaque jour - jusqu'à 6,8 milliards d'euros par jour lors de la première semaine de mai. Sous l'effet de marchés d'actifs moins sous tension, ce rythme a significativement baissé au mois de juillet pour atteindre au maximum 4,1 milliards d'euros par jour. Si l'on prend en compte le rythme moyen des achats journaliers de ces quatre dernières semaines (3,85 milliards d'euros), la BCE aura dépensé l'intégralité de l'enveloppe de son PEPP aux alentours de juin 2021.

Les 165 milliards d'euros d'actifs restants sont issus des anciens programmes de la BCE démarrés en 2015, puis stoppés en décembre 2018, pour être ressuscités en novembre 2019. Ces achats de 20 milliards d'euros par mois avaient été renforcés au commencement de la crise liée à la Covid-19 en leur allouant un montant supplémentaire de 120 milliards d'euros étalés sur l'année 2020.