La Fed continue de jouer sa partition

La Réserve fédérale américaine (Fed) a annoncé qu'elle prolongeait jusqu'au 31 mars 2021 quatre des facilités de crédit aux entreprises mises en place en mars 2020 pour amortir les conséquences économiques de la crise pandémique. Alors que d’aucuns décrivent ses relations avec le Trésor comme glaciales depuis l’épisode du 19 novembre dernier, elle a cette fois-ci réussi à obtenir son accord pour continuer à recourir à ces mesures de politique monétaire.

Dans le détail, la Fed maintient l’existence de quatre des multiples facilités de crédit qui existent depuis le début de la crise pandémique. Il y a la Commercial Paper Funding Facility, qui permet à la Fed d’acquérir des billets de trésorerie sur le marché primaire à travers un fonds commun de créances (Special purpose vehicle - SPV). La Fed pourra également continuer de fournir des liquidités (avec dépôt de collatéral) aux spécialistes en valeurs du Trésor (Primary Dealer Credit Facility) et plus largement à des institutions financières (Money Market Mutual Fund Liquidity Facility dont s'occupe la Fed de Boston) à des conditions plutôt avantageuses. Enfin, elle sera toujours là en soutien dans le cadre de la Paycheck Protection Program Liquidity Facility, qui permet aux banques d’obtenir des liquidités de la part de l’institution de Washington en contrepartie des prêts qu’elles octroient aux petites entreprises dans le cadre du Paycheck Protection Program instauré par le Cares Act.

D'après nos calculs, au 25 novembre 2020, l'ensemble de ces facilités pesaient 61,43 milliards de dollars dans le bilan de la Fed, soit moins de 1% du total des actifs détenus par la Banque centrale.