L'année 2021 vue par… Michala Marcussen, cheffe économiste du groupe Société Générale

Pensez-vous que le rebond de la croissance française sera plus fort qu’attendu ? Selon vous, le Plan de relance est-il bien adapté à la situation exceptionnelle de l’économie française ?

Nos prévisions de croissance pour la France en 2021 et 2022 sont, respectivement, de +6,5 % et +1,0 %. Pour 2021, ces prévisions sont proches du consensus actuel, mais inférieures pour 2022. Le contexte actuel suggère la possibilité de surprises à la hausse et à la baisse pour 2021 en fonction, notamment, de l'évolution de la crise sanitaire. D'importantes mesures de relance sont prévues, tant au niveau national qu’européen ; le défi consiste à assurer une mise en œuvre rapide et à renforcer la confiance afin de stimuler l'investissement privé et la création d'emplois.

En 2021, les entreprises auront moins de soutien de l’état. Craignez-vous une forte hausse des défaillances ?

2021 verra très probablement une augmentation des défauts de paiement, mais un calibrage minutieux de la levée des mesures de soutien temporaires, le déploiement en temps utile du soutien de la politique budgétaire pour la reprise et une politique monétaire encore très accommodante devraient contribuer à contenir les risques d'un cercle vicieux de défauts de paiement.

Que pensez-vous de l’évolution des finances publiques ?

Le facteur le plus important pour la viabilité à long terme des finances publiques est de garantir un fort potentiel de croissance tendancielle et un budget structurellement équilibré. Le moment est venu de se concentrer sur la reprise de la croissance, à la fois pour la reprise à court terme et pour assurer le succès des transitions verte et numérique.

Craignez-vous que la pandémie et son coût aient fait prendre à la France un retard difficile à rattraper ? Redoutez-vous des crispations et des tensions au sein de la société française ?

La crise de Covid19 a eu des conséquences très graves sur l'économie et des effets hétérogènes dans tous les secteurs. Les secteurs les plus durement touchés emploient un grand nombre de travailleurs peu qualifiés et il est très important que des mesures soient prises pour garantir à tous la possibilité de retrouver un emploi. Faciliter la reconversion est un élément important de l'équation, mais d'autres mesures de soutien à la création d'emplois sont également importantes.

Quel vœu formulez-vous pour la France en 2021 ?

La bonne santé et une croissance économique inclusive et soutenable.

Après les avancées notables en 2020, dans quelle mesure l’Europe pourrait faire un pas supplémentaire en 2021 ?

2020 a vu un "saut quantique" avec le fonds européen de prochaine génération ; 2021 sera probablement marquée par des étapes plus petites mais sur plusieurs fronts, notamment l'Union bancaire, l'Union des marchés financiers, les transitions verte et numérique ou l'Union de la santé.

Quelle devra être l’attitude de la BCE dans ce contexte ? Qu’attendez-vous de sa revue stratégique ?

La BCE s'est déjà engagée à maintenir le soutien exceptionnel mis en place jusqu'en 2022 en raison de la pandémie, avec la possibilité de le prolonger si nécessaire. Il sera important de suivre la revue stratégique pour savoir comment la BCE entend prendre en compte diverses nouvelles ambitions, et notamment une dimension verte pour la politique monétaire, et comment elle envisage l'interaction entre la politique monétaire et la politique macroprudentielle.

Quel est votre pronostic sur un deal ou pas dans le cadre du Brexit ?

La conclusion d'un accord entre le Royaume-Uni et l'UE27 offre un potentiel de gains pour les deux parties et si 2020 se termine sans accord, il semble probable que les pourparlers reprendront en 2021.

Quelles mesures fortes attendez-vous de Joe Biden après son entrée en fonction ?

La première des priorités de la prochaine administration américaine est d'assurer le succès du déploiement d'un programme de vaccination et d'une relance budgétaire pour soutenir la reprise économique. La relance budgétaire nécessite le soutien du Congrès et le second tour des élections au Sénat de Géorgie début janvier sera important pour déterminer la forme et l'ampleur de la relance budgétaire. Il ne fait cependant aucun doute que M. Biden souhaite un vaste programme de soutien vert.

Voyez-vous l’euro continuer à s’apprécier face au dollar ?

À l'horizon de 2021, les marchés financiers anticipent une série de bonnes nouvelles. Il est frappant de constater que le marché boursier américain est en voie de clôturer l'année 2020 avec des gains positifs significatifs alors même que l'économie a subi l'une des plus fortes contractions jamais enregistrées. En 2021, il semble qu'il y ait une certaine marge de consolidation basée sur les fondamentaux et, dans ce contexte, nous nous attendons à des gains modérés pour le dollar par rapport à l'euro.