La rentrée en fanfare de l'Agence France Trésor

La crise pandémique génère d’extraordinaires besoins de financement pour l’État. C'est pourquoi, en 2021, afin de financer l’important déficit budgétaire mais aussi refinancer la dette passée arrivant à échéance, l’Agence France Trésor (AFT) va devoir émettre 260 milliards d’euros à moyen et long termes - nets des rachats. Et ce matin, elle a effectué sa première émission de long terme. Ainsi, elle a émis 10,995 milliards d’euros, dont 4,998 milliards d’euros à échéance 2030 au taux de -0,33 %, 2,999 milliards d’euros à échéance 2040 au taux de 0,10 % et 2,998 milliards d’euros à échéance 2052 au taux de 0,37 %.

À noter que l’AFT prévoyait de lever entre 9,5 milliards et 11 milliards d'euros lors de cette opération et les spécialistes en valeur du Trésor ont fait montre d'un certain enthousiasme puisque la demande a été plus de deux fois supérieure à l’offre en moyenne pour chaque OAT. Sans surprise, la France continue donc de profiter de conditions financières historiquement accommodantes. Et cela devrait continuer si l’on en croit Anthony Requin, directeur général de l’AFT. Il a récemment déclaré que "nous prévoyons toujours un environnement favorable avec des taux faibles et négatifs sur une bonne partie" de l’année 2021. Pour rappel, en 2020, le taux d'intérêt moyen des émissions à moyen et long terme a été de -0,14 %, contre 0,11 % en 2019 et 0,53 % en 2018. 

Il est difficile de dire si ce record sera battu. Néanmoins, l’une de ses principales variables explicatives qu'est l’importante quantité d’achats nets d’obligations publiques effectués par la Banque de France (dans le cadre de la politique monétaire de la Banque centrale européenne) sera toujours à l’œuvre en 2021. D’après nos estimations, l’année dernière, la Banque centrale française a acheté aux alentours de 185 milliards d’euros de dette publique française (contre 4,9 milliards d'euros en 2019) et une grande partie de ce montant représente les obligations émises par l’Agence France Trésor que l'institution rue Croix-des-Petits-Champs acquiert sur le marché secondaire.