Le FMI avertit les émergents

Compte tenu du statut du dollar, le mouvement de hausse des taux d’intérêt américains amorcé au second semestre 2020 a des implications qui vont bien au-delà de la première puissance mondiale. Alors qu’ils ont pris plus de 125 points de base depuis août dernier, la dynamique future des taux d’intérêt américains à dix ans alerte Tobias Adrian, conseiller financier et directeur du département des marchés monétaires et de capitaux du Fonds monétaire international (FMI), qui a évoqué le sujet à l’occasion de la publication du rapport sur la stabilité financière mondiale de l’institution de Washington.

"Les marchés mondiaux observent la hausse actuelle des taux d’intérêt à long terme aux États-Unis, craignant qu’une augmentation rapide et persistante se traduise par un resserrement des conditions financières qui pourrait nuire aux perspectives de croissance", a expliqué Tobias Adrian. En fait, ce sont les conséquences potentielles pour les pays émergents qui suscitent l’inquiétude de l’économiste. "À l’heure où bon nombre de ces pays ont d’importants besoins de financement extérieur, un resserrement fort et soudain des conditions financières mondiales pourrait mettre en péril leur redressement après la pandémie", a-t-il précisé.

En effet, s’il juge qu’aujourd’hui les conditions financières mondiales restent globalement accommodantes, Tobias Adrian indique que, selon les estimations du FMI, une hausse de 100 points de base de la prime de terme (une des composantes des taux d’intérêt) des taux d'intérêt américains provoque une hausse de 60 points de base de la prime de terme au sein des pays émergents. Rappelons que depuis le début de l’année, le rendement des obligations d’États des pays émergents libellées en monnaie nationale a augmenté, en moyenne, d’environ 75 points de base. Or, si le coût de l’emprunt poursuivait sa hausse, "quelques pays émergents pourraient rencontrer des difficultés à l’avenir", a-t-il averti.

Ainsi, il est probable que les marchés émergents se doivent d'envisager de prendre des mesures pour contrecarrer un resserrement excessif des conditions financières dont ils jouissent, poursuit Tobias Adrian. Concrètement, dans son nouveau rapport sur la stabilité financière, le FMI recommande, lorsque les conditions le permettent, d'entamer une stratégie d'accumulation de réserves de change pour les pays qui en possèdent peu relativement à leurs besoins (par rapport à leurs engagements libellés en monnaie étrangère par exemple), afin d'être en mesure de faire face à de potentielles sorties de capitaux massives. Par ailleurs, le Fonds conseille de profiter des conditions financières accommodantes actuelles pour améliorer la composition de la structure de leur dette en allongeant la maturité de leurs émissions obligataires à un taux d'intérêt faible.